资本

披露个股票直接停牌，2个月内不发会被实施退市风险警示，再过2个月还不发，那得直接终止上市了。也就是说，留给天沃科技的时间最多也就4个月了。 天沃科技咋就年报难产了呢？重组失败又是个什么鬼？ 这事儿得从2016年的一场重组说起。2016年天沃科技用现金收购了中机电力80%的股权，当时中机电力的净资产总共才8个多亿，但80%的股权收购价就高达28.96亿，硬生生造出了21.51亿的商誉。 中机电力的原股东承诺，2016年8-12月、2017年、2018年、2019年的扣非净利润分别不低于1.55亿、3.76亿、4.15亿、4.56亿，加起来不低于14.02亿。 按照剧本，中机电力自然是顺利完成了业绩承诺，甚至可以说在业绩承诺这几年中，中机电力凭一己之力扛起了整个借壳上市。 不出意外的话，马上就要出意外了。一完成业绩承诺就翻脸，这都是上市公司高溢价收购的保留节目了。2020年，中机电力原形毕露，在疫情的掩护下巨亏12.26亿，另外还进行了1.83亿的商誉减值准备。好家伙，业绩承诺期搞出来的14亿利润一口气就亏完了。这还不算完，2021年梅开二度，中机电力再亏6.48亿，商誉减值再计提1.94亿。 这两年天沃科技的利润自然也就没法看了，直接倒插葱。不过话说回来，当年可是造出20多亿的商誉，如今都亏成这样了，只计提了不到4亿，可真是太谦虚了，毕竟天沃科技的净资产大部分可是指着商誉撑着呢，这要不小心减多了，净资产得多尴尬，反正早晚的事，能苟一年是一年，剩下的就等着2022年暴呗。 根据业绩预告，2022年天沃科技再创佳绩，亏出新高，净利润亏损17.6亿，扣非净利润亏损19.46亿。亏损的主要原因就是商誉的大额减值，赚钱的时候唯唯诺诺，亏起钱来重拳出击，3年亏了将近40亿，收购花的钱必须再搭点一块儿亏进去。 至于中机电力嘛，都这样了，必须想办法处理掉。于是2022年12月31日，天沃科技…

在大大的拼多多、业绩嘎嘎猛，被质疑年报的时候，国联股份说好的730多亿的收入，扭头就变成了400亿，一封公告硬生生干没了340亿，这是造了什么孽？ 倒也不是说300多亿的业务没了，也不用太过紧张，对利润是没啥影响的，只是之前的700多亿收入是采用总额法确认的，而年报在审计过程中，公司难以取得或拥有部分交易与相关毛利率也就个位数的水平。 而净额法则可以隐藏收入，同时营造出高毛利的表象。比如国联股份，在前些年，虽然营业收入嗷嗷地涨，但毛利率水平是一年不如一年，2022年随着部分收入调整为净额法确认，毛利率明显上升。 从会计确认方法来说，总额法和净额法横跳，可以不同程度美化报表，或者放大/隐藏收入。但这玩意儿也不是你想怎么确认就怎么确认，核心逻辑在于你对于出售的商品是否具备控制权。同样是倒爷，如果我是真的进了一批货，然后找客户倒卖出去，我对这批货享有控制权，在此过程中也承担着货的减值等风险，那我就可以用总额法确认收入，同时确认相应的成本。但如果我纯纯的是个中间人，做的是平台，就像京东，淘宝做的是平台生意，至于谁卖、卖给谁、卖啥也无所谓，用净额法确认收入。而京东有自营的业务，虽然是倒卖，但对货物拥有控制权，用总额法确认收入。这也是为什么阿里明明利润比京东高，但收入规模却不及京东，在以收入规模排名的世界500强中，阿里的排名比京东靠后。 其实在编报表时，有很多类似的方法可以用来美化报表，也就是我们常说的“财技”，比如存货的计价、折旧的计量、研发投入的处理等。在销售商品计算成本时，对存货的计价有多种方法：先进先出、后进先出、加权平均、个别计价。 举个例子，假设我之前一共进了A、B、C 3批货，成本分别是10元、20元、30元，那当我卖了一批货，卖的成本应该计作多少钱？ 按照先进先出法，先进来的先出去，计作10元；按照后进先出法，后进来的先出去，计作30元；按照加权平均法，3批货的平均成…

随着全球创新药产业的快速发展，国产创新药加速投资者对于交易涉及的国内Biotech的无限遐想。 2023年最热的BD也是做license out的BD，2023年我国医药企业License-out交易仍不停。 相熟的猎头反映，随着国内的创新药研发逐渐成熟，最近监管政策从严，在中国适用的Me-too模式在美国复制充满挑战。EQRx只能通过削减管线、裁掉团队，聚焦到核心差异化管线的研发上，重回主流商业模式，其一季度基石药业PD-L1抗体、PD-1抗体的大中华区外全球权益，EQRx支付1.5亿美元预付款、11.525亿美元里程碑金额，以及一定比例的销售分成。按照BD交易惯例，EQRx此前支付的预付款和里程碑付款基本是不退回的。 择捷美）已在国内上获批两项适应症：联合培美曲塞和卡铂用于表皮生长因子受体（EGFR）基因突变阴性和间变性淋巴瘤激酶（ALK）阴性的转移性非鳞状非小细胞肺癌患者的一线治疗，以及联合紫杉醇和卡铂用于转移性鳞状非小细胞肺癌患者的一线治疗（2021/12）；用于同步或序贯放化疗后未发生疾病进展的不可切除的III期非小细胞肺癌（NSCLC）患者巩固治疗（2022/05）。舒格利单抗还先后在国内递交了3项新适应症上市申请，若三个适应症获批，舒格利单抗将成为全球首个实现肺癌、胃癌和食管癌疗效大满贯的PD-L1。 舒格利单抗的国内销售权益目前是辉瑞拥有：2020年9月，基石药业与辉瑞宣布达成总价值为4.8亿美元的战略合作。据协议，辉瑞将以每股约13.37港元的价格购买价值2亿美元的基石药业股份，同时获得舒格利单抗在中国大陆地区的独家商业化权利，而基石药业将获得最高2.8亿美元的里程碑付款以及额外的分级特许权使用费。 参照了国内信迪利单抗和替雷利珠单抗闯关FDA受挫的前车之鉴，舒格利单抗并未优先选择在FDA申报上市，而是选择了英国和欧盟市场，目前舒格利单抗用于一线治疗转移性…

5月10日，港股创新药企拓舒沃®（艾伏尼布片）获得欧盟委员会批准两项适应症：拓舒沃®联合阿扎胞苷用于治疗携带异柠檬酸脱氢酶-1（IDH1）R132突变的不适合接受标准诱导化疗的新诊断的急性髓系白血病（AML）成人患者；以及拓舒沃®单药治疗前已接受过至少一种系统疗法的局部晚期或转移性IDH1 R132突变的胆管癌成人患者。 值得关注的是，拓舒沃®是欧洲首个且唯一获批的IDH1靶向疗法，此前欧盟委员会已授予其孤儿药资格认定，以认可拓舒沃®相较于其它可及治疗给胆管癌和AML患者带来的显著获益优势。基于优秀的临床表现，拓舒沃®也已在美国和中国获批上市。 IDH1突变患者需求未被满足 艾伏尼布填补市场空白 公开资料显示，IDH1突变的AML和IDH1突变的胆管癌属于难治性和难治愈类型的癌症。AML是成人急性白血病中最常见的类型，恶性程度高且进展迅速，欧洲每年有超过20000例新发病例，75岁以上人群的两年生存率低于10％；胆管癌常与肝硬化或肝脏感染等病史有关，在欧洲每年有约10000例新发病例，患者的五年生存率极低。IDH1突变是AML和胆管癌疾病进展的主要驱动因素，这两种疾病通常在晚期才被确诊，因此存在未满足的医疗需求。而拓舒沃®等新型靶向疗法，因其作用机制与传统化疗不同，逐渐成为可延长患者生存期和改善其生活质量的治疗选择。 此次欧盟批准拓舒沃®AML适应症是基于AGILE研究，该研究是一项全球III期、多中心、双盲、随机、安慰剂对照临床试验，该研究已在《新英格兰医学杂志》上发表。研究结果显示，与安慰剂联合阿扎胞苷组相比，在IDH1突变的AML患者中，拓舒沃®联合阿扎胞苷联合能显著延长患者的无事件生存期（EFS）和总生存期（OS），并且具有统计学意义。拓舒沃®联合阿扎胞苷组与安慰剂联合阿扎胞苷组的中位OS分别为24.0个月和7.9个月。此外，该研究还达到了所有关键次要终点，包括完全…

5月9日，港股创新药企泰吉华®（阿伐替尼片）两项最新研究数据将在2023年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上亮相。基石药业将以壁报讨论形式发布阿伐替尼治疗不同KIT基因型胃肠道间质瘤（GIST）的临床疗效，即NAVIGATOR 1期和CS3007-101 1/2期研究的事后分析；同时，基石药业还将以壁报展示形式发布阿伐替尼联合舒尼替尼用于标准治疗失败的难治性胃肠间质瘤患者，这是一项前瞻性队列研究。 本届ASCO年会将于2023年6月2日至6日在美国芝加哥以及线上同步举行。基石药业将在本届ASCO年会上展示的详细信息如下： 壁报讨论 题目：阿伐替尼治疗不同KIT基因型胃肠道间质瘤的临床疗效：NAVIGATOR 1期和CS3007-101 1/2期研究的事后分析 壁报展示时间：北京时间6月4日，上午2:15-5:15 壁报讨论时间：北京时间6月4日，上午5:30-7:00 摘要发表编号：11523 壁报展示编号：457 主要研究者：Michael C.Heinrich 壁报展示 题目：阿伐替尼联合舒尼替尼用于标准治疗失败的难治性胃肠间质瘤患者，一项前瞻性队列研究 壁报展示时间：北京时间6月4日，上午2:15-5:15 摘要发表编号：11538 壁报展示编号：472 主要研究者：张信华/夏延哲 据了解，ASCO年会是全球规模最大的医学领域盛会之一，每年参会的肿瘤诊疗行业专家约4万人，集中展示世界上最前沿的临床肿瘤学科研究成果和肿瘤治疗技术，并就相关的临床数据进行密集讨论。此次将在ASCO亮相的泰吉华®（阿伐替尼片）是一款强效、高选择性、口服针对KIT和PDGFRA突变的激酶抑制剂，是中国首个获批的用于治疗PDGFRA外显子18突变的胃肠道间质瘤（GIST）的治疗药物。泰吉华®的获批使GIST治疗进入了精准治疗时代，为临床医生提供了有效的治疗新选择。 目前，泰吉华®已在中国大陆、中…

5月9日，港股创新药企舒格利单抗与PD-1抗体nofazinlimab在大中华区以外的开发与商业化权益，终止与EQRx公司关于舒格利单抗与nofazinlimab的许可协议，双方将致力于权益平顺过渡。本协议终止不会影响基石药业已从EQRx公司获得的首付款与里程碑付款。 业内人士分析，此次协议终止或与EQRx公司战略调整密切相关，EQRx发布一季度IB寻求合作伙伴，终止基石药业舒格利单抗和nofazinlimab、凌科药业的JAK1抑制剂的授权协议。EQRx将聚焦开发CDK4/6抑制剂Lerociclib。同时在团队方面，EQRx宣布裁员170人，超过总计300名员工的一半。 业内人士分析，基石药业重获舒格利单抗与Nofazinlimab大中华区外权益后，基于两款药物优秀的临床表现，必定会继续推动它们进入欧美市场。 两款药物临床表现优异 基石药业2022年财报显示，舒格利单抗已在五项注册性临床研究中取得成功，适应症覆盖III期NSCLC、IV期NSCLC、复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤（R/R ENKTL）、胃/胃食管结合部腺癌（GC/GEJ）以及食管鳞癌（ESCC），这一成绩超越包括帕博利珠单抗和纳武利尤单抗在内的进口PD-(L)1抗体。 公开资料显示，舒格利单抗在多个不同适应症领域的多项临床研究中显示出超越其他PD-L1单抗的疗效。它是全球首个联合化疗改善鳞状和非鳞状IV期初治NSCLC患者总生存期（OS）的PD-L1单抗；是全球首个显著改善同步或序贯放化疗后无疾病进展的III期NSCLC患者无进展生存期（PFS）的PD-(L)1单抗；是全球首个在GC/GEJ临床III期研究中取得阳性结果的PD-L1单抗，OS显示出明显获益趋势；有望成为全球首个获批用于R/R ENKTL的肿瘤免疫治疗药物；有望成为全球首个治疗无法手术切除的局部晚期、复发或转移性食管鳞癌的PD-L1单…

一包小小的纸巾，如何在一季度卖出营收20.6亿的业绩？可即便如此，在2月份发布的过去2022年股市“大牛股”似乎遇到了空前的困境，各方质疑声四起。 受原材料上涨、市场竞争加剧、消费疲软等因素影响，产品急需通过提价、优化品类结构、调整销售渠道结构、降低增效等有力措施改进，股价更是在一波大幅攀升后，出现了让人意外的停滞。对此，被业界称为“纸中茅台”的洁柔又将如何破圈，重新收获一大波用户流量？在大环境日益向好的趋势中，重拾昔日辉煌，再次获得认可。 放眼整个A股，洁柔受到的关注度明显要高于其他同行，这不仅因为它深厚的底蕴沉淀，也因为多年来在股市强劲的走势和一直表现稳健的盈利能力。 财报显示增收不增利的“怪圈” 在2022年的财报中，洁柔出现了自上市12以来的营利双降， 而在2023年的第一季度财报中，尽管营收为20.605亿元，同比增长9.35%；但归母净利润仅为0.89亿元，同比减少32.93%。 或许是2022年业绩的阵痛，洁柔经过一系列的提价、扩产等整改，2023年一季度仍然处于增收不增利的态势，股价也出现了4月份以来的0.76%的跌幅。公司不仅果断更换高管来寻求换血止颓，更是顺应消费者日益多元化的需求，加速对产品矩阵的升级优化、聚焦产品品质体验和用户体验升级，一个新的布局引爆营销，全力打造属于年轻生态圈的爆款，也成洁柔的重中之重。 布局“香味营销” 在最早的“香”系列纸巾中，洁柔并不是开创此例的先行者。众所周知，远比洁柔更早的心相印，是香味营销的首创者。可惜到了今天，或者说更早的品牌角逐赛道，心相印似乎已经淡出大众视野，唯有洁柔深得年轻用户的青睐，以高价值的质感获得年轻群体的肯定，这当然得益于精准拿捏了“Z时代”消费群体的喜好，以当下流行的互联网方式，引起了一众用户的共鸣。 深谙营销的洁柔多年来一直领跑同行， 凭借与100家品牌联动和达人种草的套路吸引了大量用户关注，然后用…

“贵州两大宝贝，茅台和董酒”，这是五粮液的带领下，浓香型白酒发展的十分红火，董酒又武断的将具有独特风味的“董香”切换到了“浓香”领域。新产品一上市便收到了消费者的质疑，面目全非的董酒无法得到市场肯定，对董酒的口碑造成了很大影响。2004年，董酒酒厂又遭遇大火，上百吨陈年基酒付之一炬，让董酒雪上加霜。此后董酒又接连进行了其他尝试，却均以失败告终，心灰意冷之下，振业集团退出了董酒。 再次回归，实力能否配上野心？ 2007年4月，时为董酒控股股东的深圳某公司在深圳产权贵州茅台的超过千亿体量相比，确有云泥之别。 虽然10亿左右规模不算亮眼，但董酒做大做强还有资本市场大门堵死，前有劲牌压制下的董酒还有多少机会恢复自己的旧辉煌呢？

日前，长安汽车（000625.SZ）发布2022年上海车展上正式发布“海纳百川”计划，并提出“四个一”发展目标。即到2030年，长安汽车将在海外市场实现投资突破100亿美元，海外市场年销量突破120万辆，海外业务从业人员突破10000人，并将长安汽车打造成世界一流的汽车品牌。这意味着，长安汽车全球经济存在较高的衰退预期，海外需求方面存在一定压力。同时随着行业“价格战”继续“内卷”，电池材料价格、芯片供给等压力尚未出现明显趋势反转的情况下，长安汽车的上述出海战略能否顺利推进、能否在2023年再迎来一个“好年份”？要回答好这个问题，长安汽车或还需要在“快进的战略”中保持警醒。 自主品牌市占率不断提升，成业绩新支柱 整体来看，2022年全球经济承压，受多重冲击，需求整体不旺，我国汽车产业面临挑战。但由于此前我国汽车产业持续推动转型升级以及2022年发布的延续新新能源汽车在去年持续呈现爆发式增长，销量再创新高，成为汽车市场的最大增长点，并提升了产业的抗压能力，行业累计产销实现同比增长。 在此背景下，长安汽车全年实现销量234.6万辆，同比增长2%。其中长安系中国品牌汽车销售187.5万辆，同比增长6.8%，居行业第二；长安系新能源车销量突破27万辆，同比增速大幅好于新能源汽车行业；自主品牌出口海外总量约17万辆，再创出口销量新高。 根据最新数据，上述强势表现还在延续。 今年一季度长安自主品牌累计销量39.60万辆，同比增长9.%。同时，长安自主品牌新能源一季度累计销量8.45万辆，同比增长105.4%，长安自主新能源同比维持高速增长。出口方面，今年一季度自主品牌出口销量6万辆，同比增长10%。 在自主品牌快速的“攻城略地”下，市占率方面，长安品牌汽车市占率逐年提升，从2019年的5.17%上升到2022年的6.98%，今年一季度占比已经达到8.54%。 自主品牌的强势，掩盖了合资品…

4月16日，白酒行业社会库存过大，尽管茅台酒供不应求，作为白酒国企龙头企业依然考虑社会责任，为缓解社会分销伙伴资金周转压力，控制了发货节奏，肖竹青还认为一季度各个区域受疫情影响，消费恢复程度有差别，茅台在局部区域控制了发货节奏，此举是为了维持市场可持续发展的基础。” 此外财今龙门阵注意到，早在3月底的一次市场调研中，茅台集团党委书记、董事长丁雄军就曾表示，一季度的增长与市场一线营销工作展现的良好精神状态紧密相关，希望一线营销继续以拼搏姿态，团结奋斗，为构建“大集团一盘棋”市场营销新格局贡献智慧和力量。 实际上今年以来，贵州茅台几乎每个月有两场以上的活动，持续维持品牌的热度。肖竹青认为，伴随着交流和流通秩序的有效恢复，中国主流商业精英社会交流频率将恢复频繁，作为中国主流商务交流活跃度晴雨表的茅台酒销售业绩将进一步体现了经济复苏带来消费活跃，因此肖竹青预测二季度贵州茅台业绩更值得期待。

今天我们将会颁出十大奖项，来一起回顾2022年里表现最好和最差的个人、公司和国家，通过颁奖这样一个大家喜闻乐见的方式，回顾和总结一下2022年里一些比较值得关注或者有意思的财经事件。 2022年度表现最差公司 我挑选出了市值超过1000亿美元的巨头公司，然后看它们2022年的表现，按百分比来说下跌最多的公司就是我们今天的候选者，它们分别是：互联网巨头Meta（原名Facebook）、半导体巨头AMD、新特斯拉、流媒体巨头Netflix（奈飞或网飞）、半导体巨头英伟达、互联网巨头亚马逊、半导体巨头英特尔。 这些巨头的下跌幅度全都超过了50%，而跌得最多的，也是最差表现公司的获奖者，就是特斯拉。 截止到2022年12月30日，特斯拉以68%的跌幅领跑，而Meta则以64%的跌幅屈居亚军。 注意，我只选了市值超过1000亿美元的公司，虽然这个奖项是按百分比算的，但若按市值算，跌得最多的其实是亚马逊。截止到12月29日，亚马逊市值下跌了8750亿美元。 还有一点值得一提的是，这七个候选人里，有三个都是半导体公司。其中英特尔有自己的问题，但若看AMD和英伟达过去2年的股价，跟标普500对比，在2021年缺芯的时候是风光无限的。虽然2022年一方面需求下滑，另一方面美国对中国的制裁对它俩的打击都不小，但这波下跌更多的可能就是回调。 2022年度表现最好公司 市值1000亿美元以上的巨头公司里，2022年涨幅超过50%的共有3家，而且非常不出意外，全是石油公司，其中艾克森·美孚（Exxon Mobil）凭借着78.32%的涨幅雄踞榜首。 在2022年能源危机中，这些石油公司趁机大赚一笔也是理所当然。但如果你仔细看石油价格，其实从6月份就开始慢慢回落了。不过不管是Exxon Mobil还是Chevron，它们都摆脱了跟石油价格的共振，屡创新高。相比之下，同样是石油公司，沙特阿美的表现就没那…

4月27日盘后，上市公司股东的净利润5.69亿元，同比增长7.34%。 在今年春节销售旺季大幅缩短及同期高基数的影响下，舍得酒业实现营收、净利润稳定双增长，交出了一份稳健答卷。同时报告显示，舍得酒业一季度合同负债大幅上升，为未来业绩释放提供了强劲保障。 此外，舍得酒业一季度积极规划，加大了品牌广告投入，运作如登陆央视春晚等重大品宣事件，取得了亮眼效果。在终端商务和宴席场景逐步恢复的背景下，舍得酒业全年发展有望实现新突破。 稳健：无惧春节旺季大幅缩短，营收净利双增含金量高 由于2023年春节较早，春节销售旺季同比2022年缩短近半月。电商销售渠道实现销售收入1.42亿元，同比增长13%。销售渠道建设的多元化和精细化，为舍得酒业带来了稳定的增长助力。 从地区分类看，省外销售收入14.23亿元，同比增长12.43%，占总销售收入74.66%。省外市场不断巩固拓展，让舍得酒业获得强劲的全国化发展势能。 信心：合同负债环比增加5亿，动销加快渠道反馈积极 应对超长淡季，舍得酒业主动采取了阶段性控货挺价手段，以强动销促进经销商去库存，取得了显著效果。多个机构研报显示，舍得酒业动销良好，库存维持正常水平，产品批价稳中有升。从舍得酒业一季度飙升的合同负债，便能看出渠道的信心和打款积极性都很高。 2022年第一季度末、2022年末、2023年第一季度末，舍得酒业合同负债分别约为3.91亿、2.98亿和7.97亿元。2023年第一季度舍得酒业的合同负债环比增加近5亿元，同比2022年第一季度增长104%。 行业人士解析指出，合同负债即是会计准则调整之前的预收款。白酒企业一般采用先款后货模式，厂商发货前经销商打的款都计入合同负债，所以合同负债是反映白酒公司经营情况的重要指标。合同负债越高，则显示产品动销情况越好，渠道经销商对品牌有信心，愿意给厂家提前打款。 与舍得酒业的合同负债一同增加的还有经销商…