作者：王硕
何为现货发售？
所谓的现货发售模式，其是由一级市场的现货发售和申购、二级市场的现货所有权电子交易两部分构成。发售申购阶段，发售商在交易平台进行商品发售要约，采购商、贸易商（承销商）和投资者进行全额货款申购。申购成功的交易商既可在交易所电子交易平台进行商品转让，也可申请提货交收，发售完成后，交易商还可在二级市场买入商品，并进行商品转让或提货交收。
发售模式的品种有哪些？
邮币卡、茶叶、白酒、工艺品等等，为何把邮币卡归为发售模式，因为邮币卡交易只是大家通俗的叫法，邮币卡，邮票，钱币，各种卡，属于交易品种的范围，不属于模式，严格来说，邮币卡只是发售模式的一个特殊的品种。
风风火火的发售模式，目前的情况是怎么样？
翻开现货门户网站，随意浏览一下，都是平台的公开申购公告，其中也有一些暂停某品种交易的公告，我们逐一分析一下这种情况：
众多的新品公开申购公告，一方面说明大部分平台已经完成的转型，从OTC模式向政府相对支持的发售模式进行了成功的切换，另一方面解释也是迫不得已为之。
发售模式，如何留住交易商？如何保持交易商的粘度和活性？
我想这也是众多机构投资者共同担心的问题。从模式上看，打新中签和开户送票无疑是交易商最稳妥的赚钱方式，但缺陷也很明显，“剪羊毛”的例子太多，恶性的竞争不断的消耗自身的实力，利益的驱使导致了交易商流连于各个平台之间，这是最不利的因素；盘中交投的不活跃严重影响了交易商参与的兴趣，这点在文章后面会重点阐述；如何解决交收问题，是发售模式的重大隐患，如何做一个发售、交易、结算、交收的闭环，应该是交易平台考虑的重中之重。
与新品公开申购相反的情况，是商品暂停交易的公告，细看之下不在少数，打开平台的行情软件，仔细看一下不难发现，这类品种有很多的共性，一是前期都曾大幅拉升，然后大幅走跌；二是成交量逐渐减少，甚至出现对敲单刷成交量的情况，三是停牌出现在多个品种集中上市的前夕。
当然，停牌也有很多利好的消息，比如更换战略投资者之类的，不在考虑范围之内，其实这充分暴露了一个发售模式的弊端，流动性的不足，下面，我们详细分析一下流动性对于发售模式意味着什么：
A股将近3000只股票，除了股性特别死的之外，每天的交投都很活跃，每天千亿的成交额足以搅动整个市场（均摊到个股，每天成交金额在1亿左右）。要知道，A股目前可是T+1交易模式，如果改成T+0，成交金额不知道要在翻上多少，既然和A股相近的交易模式，为什么成交额却如此之差呢？
除了A股的正式身份和参与者众多之外，庄的操盘手法，众多机构投资者的配合，成就了今天的A股市场流动性，也成就了A股今天的地位，如果没有活跃的成交量，像三板一样，基本上也就告别交易了（在调整了参与股指期货的各种条件后，股指期货已经形同鸡肋，食之无味，弃之可惜）。
作为一个单纯的投资者，我愿意加入证券投资的队伍中来，一是看到了交易中可博取价差之外，A股的流动性可以使我放心交易，不会担心挂单价差过大，不必担心买入无法卖出，我只要做好技术分析，顺势而为，就能获得不菲的收益。
反观目前发售情况，除了暴涨暴跌之外，日内挂单价差过大，交投不活跃，就算是T+0交易，让交易商也不敢轻易下手，交易行情是交易商最直接的对模式的理解体验，当看到锯齿线或者几分钟没有交易的直线，交易商的投资兴趣势必减弱，不利于市场发展。
这种情况也反映了发行方对行情的把握不到位，在发售模式转型的大环境下，很多没有经验的发行方在发售了商品之后却无法下手，不知道如何去把握行情，如何操作，导致发行失败的例子比比皆是，对于发行方来说，做好详细而周密的工作，才能在风口不败，发售模式，要走的路还很远。
除了流动性之外，第二个就是交收环节的闭环，交易、结算已经从线上进行，如何把线上转成线下，打通“最后一公里”是与现货接轨的关键。我之前提过，交易邮币卡是把收藏文化线下转为线上，打通买卖渠道，促进价格发现，平台提供质量保障，相当于中介担保的角色；商品发售模式，应该是引导社会资金进入实体经济，盘活企业产能与库存，通过电子交易直接对接终端交易商，优化渠道管理，实现价格发现功能，降低交易商采购成本。
平台相当于“拼缝”的角色，两者的关键在于，一定要在双方都获利或交易商觉得不吃亏的层面完成所有权的转移，完成提货，才能完成一个闭环，这个闭环的后面，需要投入较大的人力、物力去完成，很高兴看到现在越来越多体验店的出现，这个体验店，可能是成为发售闭环中关键的一环，线上转线下的枢纽。
最后说说产品合约设计中的问题，一是交易平台在设计交易模式时，一定是要根据交易商品的属性设计交易模式，而不是根据模式选择商品；二是交易期限不应过长，要贴近现货，在一定时间内完成所有权的转移，发售模式，关键是卖货，而不是炒作；三是合约设计符合产品特征，尤其是一些特殊的产品，按克、斤，还是个、件，一定是方便交收而设计的，符合当前品种现货交收规则的（一切交收模式都应贴近现货，简化流程）；四是交易产品应该是有差异的，不能同质化。
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