截至12月11日，在岸美元兑人民币中间价上行至6.4358，创四年多新高。离岸美元兑人民币突破6.53，在岸、离岸价差显著走阔。安邦咨询（ANBOUND）研究团队在上周的《每日金融》中曾分析，人民币贬值将会是阶段性的趋势，短期内这一趋势可能还难以扭转，市场需要对此做好准备。
从近日国际国内的市场变化来看，人民币贬值预期的冲击不限于大陆境内市场，境外多个资本市场也受到人民币贬值带来的压力。
但首先需要说明的是，加入SDR这件事情本身对人民币币值的影响是正面的。加入SDR是人民币国际化进程的里程碑，代表着国际金融体系对中国经济、贸易实力和金融市场地位的认可，有利于提高人民币及人民币资产在全球范围内的需求，长期看对人民币汇率起到提振作用。
历史上，日本是唯一一个在资本账户未完全开放的情况下本国货币被纳入SDR的国家（日元1974年进入SDR货币篮子，日本资本账户开放是在1980年以后），伴随整个日本资本账户开放和金融改革进程，日元面临持续升值压力。
人民币本应在中国经济的下滑过程中早就该贬值，因为人民币的长期性升值与国际热钱的输入有相当大的关系，当中国经济进入逆周期时，国际热钱退出与国内外汇储备下降都是可以预见的，为了防止国际资本的过快流出造成中国金融体系的动荡，人民币合理贬值本就是正确选择，人民币合理贬值一可以增加国际热钱套利成本，稳定金融体系，二对稳定出口、稳定经济有利。
短期看，美联储首次加息的影响已基本被市场Price-in。美联储加息概率从10月中旬开始大幅飙升，同时人民币贬值也开始上升，目前市场对12月加息的预期已经非常充分，基本形成了共识，在加息问题上不会再有新的“预期差”。历史上看，临近加息日之前及加息之后，美元一般都会走弱。也就是说，美联储首次加息对人民币汇率影响最大的阶段正在过去，未来一段时间这一压力会趋缓。
近三年来，新兴市场的资本流出情况是越来越明显的，而美元也经历了一个大周期的升值，这都说明美元的回流是明确而清晰的，也是对美联储加息的预期。不管去年还是今年上半年，我都对美联储加息做过一些解读，认为美联储加息会不断推迟，即使加息也应该是最低限度的加息行为，因为美国三大股指的风险系数非常高，美联储加息行为对股市、债市等各大市场都会存在较大的影响，作为世界上最大的债务国来说，加息意味着债务负担的增加，还存在着欧元日元套利等复杂问题，同时还可能严重威胁美国经济，加一次或两次息，一旦造成美国经济较大动荡，就需要马上减息来应对，这才是美联储迟迟不敢加息的真正原因，所以美联储长期谈加息问题的主要目的是形成市场心理预期，通过市场预期心理来压迫美元回流，这是金融心理战略。
这次人民币贬值后，我们发现一些新变化。这一次人民币贬值幅度已接近2%（V.S.“811汇改”后人民币最高贬值幅度为4.5%）。然而，这一次金融市场却出现一些不一样的变化：
1）市场并不恐慌。尽管央行这一次几乎没有干预市场，每日的中间价基本定在T-1天的收盘价附近。但是无论是国内还是外资均没有出现长期看空人民币的舆论导向。而从人民币期权市场的表现来看，也是如此。
2）和资本市场没有形成负反馈。欧央行会议以来，其他新兴市场汇率贬值同时伴随着本币计的股市也出现较快的下跌，整体呈现资金大幅撤出、风险偏好降低的格局。然而，在中国并没有出现这种情况，中国的风险资产仍较为稳定。我们认为，以上资产表现已反映出，人民币加入SDR后，全球资本对于人民币的看法可能已经开始发生变化。
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