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十年磨一剑，敢为天下先。 建设自由贸易试验区是党中央在新时代推进改革开放的重要战略举措，在我国改革开放进程中具有里程碑意义。十年来，党中央先后设立21个自贸试验区，形成了覆盖东西南北中，统筹沿海、内陆、沿边的改革开放创新格局。 4年前的8月30日，江苏自贸试验区挂牌成立，为江苏经贸对外开放注入了无尽想象。4载孜孜耕耘，一大批重点项目开花结果、一系列创新制度落地生根，共同将119.97平方公里的“试验田”精耕成了推动区域经济蓬勃发展的“高产田”。 作为我国外汇行业、国际业务主渠道商业银行，自贸区建设视为己任，率先在南京江北新区、连云港片区内设立自贸片区支行，第一时间响应各类政策，推动业务创新，以专业化、综合化、特色化服务，全力打造自贸区金融服务“首选银行”，成为江苏自贸区高质量发展的重要金融力量。 自贸金融共潮生，术业专攻行大道。4年来，江苏中行全面对接服务江苏自贸区企业需求，累计服务江苏自贸区企业超2万户，累计办理国际结算超150亿美元，办理跨境人民币结算逾456亿元，让企业全程体验更便利、更强力的金融服务。 乘风直上，制度创新舞动“蝶翅” 江苏自贸区这片“试验田”上，目前累计形成制度创新成果279项。一项项“从无到有、从断到连、从繁到简、从散到集”的新制度，如同能够带来连锁反应的“蝴蝶”，影响着江苏高水平对外开放格局。 与舞动“蝶翅”同频共振，江苏中行永葆“先人一步”的融资诉求。 秉持高站位，与对外开放大格局步履协同。随着江苏省“外汇管理局江苏省分局外籍人才经常项目外汇业务便利化政策下，江苏中行率先制定了一站式、全流程外籍人才及家属在境内工作、消费、投资及创业的支持措施，推动“不占额、自助结、免材料、随时查”等功能落地生根。 今年1-8月，该行服务自贸区企业数较上年新增1633户，服务自贸区企业办理国际结算约18.4亿美元，办理跨境人民币结算约93亿元，同比提升15.5%…

经过近15年的发展，比特币已经趋于成熟，具体表现在6个方面：

第一，比特币自身的安全性，经受住了时间的考验。

第二，社会公众，包括商家和投资者，已经逐步熟悉并接受比特币。

第三，部分国家比特币的基础设施已经趋于完备，包括交易所、ATM（自动提款机）等设施已经发展良好。

第四，部分国家的金融机构已经大量提供比特币有关服务。

第五，比特币已经成为很多投资人（包括机构投资者）的资产组合的重要组成部分。

第六，比特币已经被很多国家纳入监管，这有利于比特币的规范、长期发展。

展望未来，比特币的风险依然存在，主要表现在两个方面：一是比特币自身存在不稳定性，随着时间推移，这种不稳定性可能会表现出来；二是尽管监管者已经开始接受比特币，但是监管可能会加强，这也可能诱发比特币的不稳定性。

回首比特币14年多的发展，我们发现比特币走过了一条从无到有、从默默无闻到家喻户晓、从充满怀疑到逐步认可的崎岖发展道路。比特币价格的波动上涨，就是这个道路的具象化。到现在，比特币已经被更多的人和机构接受和认可，其包含的技术和理念也已经被更广泛地接受和认可。在这个意义上，比特币改变了我们生存的世界，并对未来世界产生影响。从这个角度理解，比特币的价格一点也不高。

而且，仔细梳理比特币的发展历程我们会发现，剥开高技术的外衣，比特币的发展是符合一般的经济规律、一般的市场规律的。因此，我们没有必要完全把比特币当作怪物来看。在很多国家，比特币已经进入商业生活和金融组合中。关于比特币的未来，我们也完全无需神话，可以用基本经济规律来分析。

比特币被快速接受的大背景，是21世纪以来的“印钞比赛”。在主流的财经讨论中，美联储的大放水是从2008年金融危机开始的。其实，这是新世纪以来美联储的第二次大放水。2000年，纳斯达克泡沫破灭以后，特别是9-11恐怖事件以后，美联储将利率从6.5%紧急降到1.0%的水平，大幅降低并将低利率保持到2004年，在通胀已经很明显之后才开始加息。事后看，美国2000年这一轮衰退很温和，不至于引来如此大幅度的降息，更不至于长时间保持低息。正是这次长时间的低息，刺激了美国的房地产市场泡沫，酝酿了2007年次贷危机，引发了2008—2009年的金融危机。然后，美联储开启了量化宽松，资产负债表开始快速膨胀。有了2001年和2008年的铺垫，到了2020年美国暴发新冠肺炎疫情的时候，美联储的印钞就更加坚决、规模更大。

印钞不是美联储一家央行的行为。主要央行中，日本央行是最早进行量化宽松的，在2001年就已经开始。金融危机以后，欧洲央行也大幅进行了宽松，甚至实行了负利率政策。所以，全球主要三大央行一美联储、欧洲央行、日本央行，其实在进行一场印钞比赛。

比特币的发展，就是在这个背景下发生的。印钞必然带来财富的再分配，远离印钞机的普通人将不得不缴纳“铸币税”2000年以来印了天量的钞票，财富再分配的规模巨大。而比特币背后的技术，则为保卫财富提供了一种工具和一种思路。这种工具并不完善，正在经受时间的考验。在比特币的启发之下，更多的加密工具陆续诞生，金融市场的格局正在改变。

比特币至少有3个方面的贡献：

第一，比特币促进了区块链技术的发展和成熟。尽管区块链技术的普及还需要时间，但是其技术原理已经为市场理解和熟知，区块链的潜在重要性有待市场慢慢发掘。

第二，比特币促进了金融市场的发展。比特币之后，出现了很多其他加密货币，各有特点，比如以太币、稳定币。截至2021年底，加密货币市场已经很大，总规模达到2.33万亿美元，峰值的时候达到3.07万亿美元（2021年11月9日）。加密货币的价值不在于这区区几万亿美元，而在于这些无中生有、野蛮生长出来的几万亿美元促进了新技术的发展，会引发更多的连锁反应。

第三，比特币促进了央行数字货币的发展。现代社会是以主权国家为核心进行组织的，现代社会的主流货币是央行发行的主权货币。面对虚拟货币的挑战，全球央行正在研发央行数字货币，人类主流货币的形态或将改变。

比特币的诞生和发展引发了一系列连锁反应，衍生出了一系列加密货币。分叉币、稳定币、初始代币纷纷登场，群雄逐鹿，构成了精彩的加密货币江湖。号称“区块链2.0”的以太坊，则长时间占据加密货币江湖二把手的位置。这些尝试都在一定程度上获得了市场的认可。它们虽然不能说已经成功，但是已经启发人们从不同角度看待金融市场，为未来篇章写下了序言。截至2022年1月31日，据不完全统计，全球共有9929种加密货币，总市值约为1.72万亿美元。（摘自《货币的界碑：数字货币的经济逻辑》，中信出版集团出版于2023年3月，作者：徐远，北京大学国家发展研究院金融学教授）

比特币近日迎来一波小幅反弹，该波反弹背后伴随的是美国监管、币安被SEC打压以及华尔街传统金融巨头争先入场等事件的关键时刻。所以这一波反弹与以往历次反弹相比，给外界传递的信息非常让人值得玩味。

6月16日，美国基金管理巨头贝莱德的iShares部门向美国SEC提交申请现货比特币ETF的文件。根据该文件显示，该基金的资产将被命名为iShares比特币信托，基金资产主要将由托管人代表信托持有的比特币组成。

Morgan Creek Digital 联合创始人 Anthony Pompliano随后表示，贝莱德申请的并非比特币 ETF，而是一种比特币信托。这些产品只是在技术上有所不同，尤其是在监管和批准方面，不过对于投资者而言最终的结果是相似的。Pompliano 还表示，该产品如果获批发行，将可能使 GBTC 被迫引入每日赎回及削减费用来与之竞争。许多华尔街公司可能会推出快速跟进的产品来与贝莱德竞争。

6月20日，数字资产交易平台EDX宣布正式启动并开放交易。EDX 由嘉信理财集团、Citadel Securities、富达投资、Paradigm、红杉资本和 Virtu Financial 等公司支持，旨在通过可信赖的中介机构实现安全合规的数字资产交易。

据介绍，EDX 是一家面向机构客户的非托管交易平台，并不会直接处理客户的资产，而是为客户提供一个进行加密资产和美元交易的交易市场。在 EDX 上交易的产品包括 $BTC、$ETH、$LTC 和 $BCH。

我们从EDX中大概可以概括出的几个关键词：出身美国、合规、金融巨头、不面向散户，不托管资产。也可以说，美国华尔街金融势力推出了自己的加密交易所。未来美国机构可以在自己的合规交易所进行加密资产交易。

事实上，在上一轮周期叙事中，美国主流机构代言的交易所FTX因为自身经营不善，以及竞争对手打压而倒闭，导致大部分机构资产受损严重。究其原因，就是没有一个有效、成熟的合规监管框架，来监管FTX对自托管资产的管控。而EDX有效避开了上述的两个短板：合规与资产托管。

野村证券旗下Web3风投机构Laser Digital的CEO Jez Mohideen认为，围绕加密货币的监管辩论，将在决定机构采用加密货币的未来发展轨迹方面发挥关键作用。
所以在下一轮主流加密叙事中，美国主流金融机构还会更加以主角的身份参与到这场历史上重要的技术造富运动之中。创造自己的一片天地，EDX应运而生也在情理之中。不同的是，这一轮为加密行业护航的除了华尔基传统金融机构之外，又增加了一个保护层——「合规」。

所以回到SEC监管合规话题，我们可以这样理解，在SEC重拳捶打币安之前，华尔街金融势力或许已经为推出合规加密交易做好了充足准备，SEC主席在这次加密严厉监管中的主要角色或许并不是外界所理解的那个一脸正气、铁面无私的加密学者，也不是那个外界所说的德不配位、力小而任重的对加密不友好的监管者。要知道，在1979年，Gensler 就加入了高盛，30 岁时就成为当时公司最年轻的合伙人之一。在2009 年至 2014 年，Gensler就曾担任美国CFTC第 11 任主席。在2018年4月MIT科技评论杂志论坛上，Gensler曾表示区块链技术对整个金融行业来说是好事，然而基于该技术产生的加密货币、交易所和相关代币发行集资活动（ICO）仍然无法可依，没有现成的法律法规来监管这个行业。

相反，作为犹太人出身的Gensler恰恰而是一个位为华尔街金融力量代言的加密开路者。这样看，这个或许就不是巧合而是一种刻意安排。与此同时，币安所面临的严酷监管更不会是简单的重罚，还有来自华尔街金融力量的激烈竞争。

而在同一天6月20日稍早，德意志银行已申请监管许可，为加密货币等数字资产提供托管服务。该行商业银行部门负责人David Lynne 表示，我们正在打造自己的数字资产和托管业务，我们刚刚向德国联邦金融监管局(BaFin)提交了数字资产许可证的申请。

EDX非托管，而德意志银行提供可托管服务。我自己的理解，世间的一切，都不是机缘巧合。

当我们回顾加密行业在过去半年多发生的标志性事件时，表面看，无非就是香港加密新政，和美国加密监管。中国香港在积极张开怀抱拥抱加密企业，美国华盛顿在密集输出重拳捶打加密企业。一东，一西，一个欢迎，一个驱逐，但他们最终结局或许是殊途同归，都在为自己的加密行业发展利益添油加力。不同的是香港在开始拥抱加密企业时，就把发展企业规范、监管框架提前布局到位，而美国则是开始拥抱加密企业时，没有明确的发展规范和监管框架，事后则意识到监管之于加密行业的重要性，开始逐渐规范、制定监管政策。在推出自己的加密交易所。

未来加密行业的发展与演进或许会超出我们所有人的预期。（碳链价值 作者：秦晋）