人民币汇率

路透调查显示，随着中美金融危机期间触及的低位。 全球面临诸多不确定性因素，且美国选举年临近，在这一背景下，汇率操纵国标签后，为了应对贸易战造成的损失并重拾出口竞争力，中国人民银行将美元兑人民币中间价保持在关口7元上方，已让人民币贬值2%左右。 路透9月24日至10月3日对逾60位金融市场研究负责人Michael Every甚至认为，人民币一年后将贬至7.75，这将是2007年初以来最弱水位。 关于对中美贸易关系走向的看法，超过60%受访者预期进一步恶化或维持现状，其余预测将改善。 “我认为短期内可能会有一些迹象显示贸易情势将保持不变、或者有所改善、抑或者达成小型协议，”凯投宏观中国分析师M央行可能调控这一进程，”澳新银行驻新加坡的亚洲研究主管Khoo称。

货币武器化从未给美国带来好果子。比如，1971年，尼克松总统主政的美政府单方面决定取消美元与黄金之间的直接国际可兑换性——这也是“尼克松冲击”的核心要素。 “尼克松冲击”动摇了浮动特朗普政府（错误地）给中国贴上货币操纵国标签。 美国一直在指责中国保持人民币人为低水平，以确保在国际贸易中赢得不公平优势。 但总体而言，美国能够保持克制，从1994年到最近的新举动之前，美国都没有使用过“货币操纵国”标签。 哪怕是在2005年前后，人民币被广泛认为大幅低估时，时任美国小布什政府也没有祭出这一武器，而是采取了关于货币和其他经济问题的双边战略经济对话。 但人民币最近跌至7元兑1美元的重要心理关口以下，这是2008年以来的首次，也令特朗普政府无法接受。 因此，作为美国对华贸易摩擦升级的象征性举动，美国财政部正式宣布中国为货币操纵国。 但是，这一标签是否适用并不那么显而易见。一国可认定为货币操纵国，如果其货币当局干预促使货币贬值，从而提高其出口品的全球竞争力的话。但人民币最近的贬值并不是政策动作的结果。 如今，中国保持着有管理的浮动汇率机制：人民币价值在2%的范围内自由波动。 但是，由于货币当局每天都会制定汇率，长时间的弱势逐渐便让汇率下行，尽管每天的跌幅很小。这便是本周所发生的事情。 中国之前都在提振人民币贬值，近几年来，它一直在动用货币对中国来说是一个大问题——而特朗普政府似乎看不到这一点。一方面，弱势人民币提高了进口成本，不利于中国非常渴望提振的内需。提振内需是其让增长模式远离出口推动的战略的一部分。 此外，弱势人民币可能引发资本外流，而如今，总债务高达GDP的300%。相反，更强势、更稳定的人民币能够减小中国公司和省级政府的债务暴露，又不会危及金融稳定。 因此，如果人民币继续大跌，中国人民银行可能会介入干预。但干预它有自己的干预节奏，而不会去满足具体的目标，更不会取悦美国（不过美国…

美国财政部于当地时间8月5日下午宣布把中国列为特朗普总统的支持下”，财政部长姆努钦已经认定中国是一个汇率操纵国。 就在前一天，人民币兑人民币汇率下跌，早在两个月前我就在文章里提出：“人民币中短期而言，会维持在6.5～7.5（即7的正负偏差10%之内）这一相对合理的区间。与此同时，人民币汇率双向波动、市场预期分化明显，汇率弹性增强。”时至今日，我仍坚持这个判断。 也就是说，人民币汇率的浮动有自己的韧性，恐非刻意为之。此番，特朗普政府把中国定为汇率操纵国，目的在于以破7为由头再次施压，说到底仍是贸易摩擦的延续，甚至是某种程度上的升级。 美国的态度很明显：我就和你“杠上了”。但其实，当美国对他国是否操纵汇率做出认定时，就已经是在反映其自身的保护主义倾向，而且也超越了其自身行使国家主权的范畴。之前在1992-1994年间，美国曾5次将中国认定为汇率操纵国，尽管一直未付诸实际行动，但借此敲打他国的威胁声音始终未断。 时隔25年，美国再次给中国贴上“汇率操纵”的标签，甚至根据单日价格浮动就急匆匆地“降罪”，放在目前的中美关系以及特朗普的行事作风背景下，几乎是可以预料的。先扣上一顶大帽子，再借此增加谈判筹码，这又是特朗普“极限施压”的老招数。 接下来，不排除特朗普政府会进一步升级谈判难度，甚至单方面作出一系列制裁措施，对此，我们既要做好充分准备，也不必过于悲观。 不过值得注意的是，鉴于美元在国际贸易中的特殊地位，美国对中国“汇率操纵国”的认定，其实也是在向贸易体系中的其他国家施压。 我曾经与前外汇市场自身会找到均衡。 对人民币正常的“潮起潮落”上纲上线地视作“汇率操纵”，是“欲加之罪”，也不过是什么问题都政治化路数的重演。

昨天晚上美国汇率跌破关键点后，大盘跌破2850点，在股汇双杀危险很大的情况下，人民币汇率跌破7后，没有出现“逃逸速度”，而是滞留在7附近。这个现象说明，汇率明显是被操控的。目前，人民币汇率即是谈判筹码，也是一种尴尬，破7又不敢大破，比如说一次性贬值跌透，这样的尴尬说明后市更难堪。 人民币汇率不是武器，更不能大幅度下跌，否则会激活内部风险，形成长期贬值趋势。那样的话，股市回到中长期熊市则是大概率事件。 当前，管理层在

2018年4月以来，人民币兑美元持续贬值，在岸人民币汇率“7”关口视为一道重要的心理防线。那么，“7”代表什么？破7、保7真有这么重要吗？汇率背后的经济蛋糕到底有多大？ 人民币汇率10年铁底 2005年7月21日起，我国开始实行浮动汇率制度，人民币兑金融市场暴跌，为了稳住人民币汇率，英国脱欧、特朗普当选等事件使得美元走强。到了年底，美元兑人民币中间价突破6.96关口，接近7的心理关口，市场担忧贬值将导致人民币贬值，纷纷兑换美元，甚至谋求进行海外投资者信心造成较大打击，近半年A股持续下跌也说明了这一点。 短期贬值压力犹存 其实，人民币涨跌并非简单指示汇率的高低，而是反映了国家的信用。从经济学角度看，除非新增货币增速下降，否则汇率就有贬值压力。 当前，受美国经济持续向好，实体经济，货币政策已经实际上转向宽松。11月9日央行发布的第三季度《中国货币政策执行报告》已经删除“坚持不搞大水漫灌式强刺激”表述，这被市场解读为进一步释放宽松的信号。 尽管如此，人民币汇率不会长期贬值。首先，当前人民币不可自由兑换，说白了汇率主要是由中国央行控制的，就看央行的容忍底线在哪里。其次，监管层一向态度明确：使人民币汇率维持在合理均衡水准，保证中国经济稳定发展，避免和化解可能的金融风险。 至于破不破7，我在之前的文章中已经讲过：破7是有可能的，中短期而言，美元兑人民币汇率会维持在6.5-7.5（正负偏差10%之内）这一相对合理的区间。如果达到10%的正偏差，就是8.3左右。也就是说，在可自由兑换之前，人民币汇率的最大支撑位应该在8.3，这也是这些年人民币曾经创出的最低位。 与此同时，人民币汇率双向波动、市场预期分化明显，汇率弹性增强。汇率波动是逐步走向市场化的必经之路，是一种“有管理的浮动”，随时上升下降会成为新常态，公众对此应该适应。 汇率背后的经济蛋糕 从理论上说，只要人民币使用量增多，便意味着原…

对于那些试图做空人民币的势力，几年之前中国都与其交过手，彼此也非常熟悉，甚至可以说是记忆犹新。

国庆长假最后一天，美联储刚刚进行年内第3次股市普遍下跌，中美贸易摩擦再生风波，楼市“金九银十”不再，央行选择此时点降准，能否提振近期企稳回升的股市继续上行？楼市是不是又可以喘口气了？人民币央行降准早有预期，且普遍认为第四轮降准会在10月落地。最主要的原因是当前经济下行压力大较，市场存在流动性缺口。数据显示，8月份固定资产投资增速仅5.3%，连续6个月创新低。 降准是中国央行最重要的货币政策工具之一，效果几乎等同于降息，当降准后商业银行短时间内获得大量的流动资金，并通过“降低法定存款准备金率—商业银行法定准备金减少—商业银行放贷能力增加—社会总货币量增加货币扩张、经济扩张”的方式影响全社会的投资、消费甚至出口。一般认为，连续的降准有利于缓解市场中长期资金面。 此外，国庆假期，外围股市普遍下跌，加上中美贸易摩擦进一步升级、税务局整肃娱乐明星偷逃税款，这些都为节后开盘的A股造成压力。央行此时宣布降准，显然有对冲外围市场利空之意。 不过，近年历史数据揭示，降准一般会刺激A股大幅高开，但难改短中期走势。自2011年11月底开始，央行开始进入连续降准周期，其中次日上证房产税的讨论也在影响市场相关主体的预期。 房地产调控初见成效，此时央行降准，很多人担心又给楼市送来“回魂丹”。其实这种担心大可不必。 这已是年内第4次降准，随着降准次数越多，边际效应是递减的，或许这也是央行本次性降准1个百分点的原因（就好似酗酒上瘾一般，瘾越大，越要加大酒量才能过瘾），但即便如此，预计本次降准对楼市刺激不大。一方面，政治局已经明确表示坚决遏制房价上涨，“房住不炒”已经形成广泛共识。只要房地产调控不放松，房企仍然需要做好过冬准备。再说了，央行降准最主要的目的就是稳定经济，但如果房价继续飙升，继续绑架国债收益率普遍走高，人民币兑金融市场为主，而非以“保汇率”为主。 毫无疑问，央行再次降准释放长期低成本资金，势必…