恒腾网络

随着流媒体市场的蓬勃发展，毛利率35%，除税前利润2.06亿元。 布局流媒体不足一年，主营业务便大幅增长，恒腾网络究竟如何做到的？ 强大的内容护城河 流媒体行业争夺战中，优质内容永远是核心竞争力。恒腾网络流媒体业务高速增长的关键也在于在内容创作方面筑起了强大优势。 恒腾网络此前全资收购的儒意影业，作为中国最顶尖的影视公司之一，具备国内顶尖的内容制作能力，曾制作《你好，李焕英》《送你一朵小红花》《琅琊榜》等多个“爆款”,尤其是其主导制作的贺岁片《你好，李焕英》累计票房突破54亿元，目前位列中国电影票房第2名。 据悉，恒腾网络目前有多部热门剧集在紧张制作当中，将为下半年公司保持强劲的增长势头提供源源动力。 股东赋能下的高成长性 优质作品备受追捧的同时，恒腾网络旗下长视频播放平台——南瓜电影用户数也实现几何式增长，从被收购以来至6月底，仅9个月注册会员数大增108%达6194万人，付费订阅用户数更是翻了近5倍达2462万人，成为国内最大的会员订阅制长视频播放平台。 而这或只是恒腾网络流媒体业务发展的新起点。近期，

流媒体行业内备受关注的腾讯重金增持。在今年上半年腾讯就已和恒腾网络在版权方面建立长期合作，相信随着腾讯的增持，未来双方将会有更加深入的战略合作。分析认为，拥有儒意影业自身超强的影视制作能力、背靠恒大、腾讯两大股东，恒腾网络发展前景不可估量。对标Netflix增长路线，恒腾网络无疑具有十分广阔的想象空间，投资价值进一步凸显。

近日，备受关注的恒大因其加速“减负”和其多元化发展的强劲势头得到了多家国际投行一致看好，市场信心大增。 建银国际发布最新研报认为，恒大近日以自有资金提前偿还合计约17.5亿美元的债券本息，尤其自2020年3月以来，已累计偿还7笔境外债券合计106亿美元，恒大物业、腾讯两大股东生态的协同效应。 多元产业的强劲发展也为恒大打开更大想象空间。目前，恒大旗下已有4个上市平台。未来，房车宝、恒大童世界、恒大冰泉也将陆续分拆上市，届时恒大的资本实力有望进一步充实。 可以预见，随着恒大完成“多元产业+数字科技”转型，产业生态越发丰富，稳健发展趋势无虞，一个生机勃勃的“新恒大”将以高质量发展态势加速前行。

随着流媒体市场的蓬勃发展，中国恒大以每股6港元向儒意影业、南瓜电影创始人柯利明转让7.38亿股恒腾网络股份，占总股本8%。交易完成后，恒大持股37.55%为第一大股东，柯利明持股增至20.5%成第二大股东。若完成三年业绩承诺，柯利明将有机会通过行使认股权证增持，成为第一大股东。 作为流媒体资深专业大咖，柯利明大举增持，信心究竟来自何处？释放出哪些信号？ 不妨从全球流媒体之王Netflix的发展路径中寻找答案。奈飞通过强大的内容制作能力，以《纸牌屋》等高品质自制剧推动付费用户高速增长。 而优质内容制作恰恰是儒意影业的拿手好活。《送你一朵小红花》《琅琊榜》《芈月传》等都是叫好又叫座的爆款，《你好，李焕英》更是斩获54亿票房。儒意影业产出优质内容，南瓜电影凭借流量优势吸引付费用户，两者强强联合，这和奈飞的崛起之道极为相似。 另外，有恒大、

当前，全球流媒体行业一片向好，背靠恒大和恒腾网络，其发展实力则更为强劲。 6月2日，恒腾网络发布公告，旗下流媒体平台“南瓜电影”5月新增注册会员654.7万人，新增付费会员445.4万人。截至5月末，累计注册会员5527.4万人，付费订阅用户2014.7万人。 南瓜电影一直以打造“中国版Netflix”为目标，为此，其在模式和内容制作上均全面对标Netflix，并借此迅速完成对用户心智占领，推动用户数量快速攀升。恒大、腾讯两大股东的加持，无疑是南瓜电影用户量飙升的重要原因。在去年10月恒腾网络宣布收购前，南瓜电影已上线6年，累计注册会员约2977.8万人，付费会员约432万人。如今仅过去7个月，南瓜电影的注册会员数就大增86%，付费会员这一最核心的数据，更是翻了近4倍，实现了爆发式增长。 一方面，南瓜电影采用的是与Netflix相同的纯会员付费模式，无广告、无超前点播等国内视频网站常规的运营手段，较好地提升了用户体验。 另一方面，南瓜电影的内容自制能力不容小觑，恒腾网络旗下的儒意影业不仅推出了《琅琊榜》《芈月传》《北平无战事》等热门剧集，更在今年连续出品《送你一朵小红花》《你好，李焕英》两部现象级“爆款”，尤其是《你好，李焕英》累计票房超54亿，一举跃升至中国电影票房史第二名。 可以看到，无论是用户数量的跨越式增长，还是高高筑起的竞争壁垒，在恒腾网络的加持下，南瓜电影成为流媒体“头号玩家”只是时间问题。对标Netflix近1.7万亿港元的市值，恒腾网络想象空间巨大。

资本市场的青睐。5月12日，恒腾网络大幅高开，之后持续飙升，截至发稿大涨17.39%，报8.44港元。 同日，国际知名MSCI明晟公布半年度指数成分股检讨结果，将恒腾网络纳入投资者买入的标的，对其股价及成交具有积极作用。 5月11日，恒腾网络发布公告，旗下流媒体平台南瓜电影4月新增注册会员627.7万人，新增付费会员415.6万人。截至4月末，南瓜电影累计注册会员4872.8万人，付费订阅用户1569.3万人。 以中国版Netflix为定位的南瓜电影，是国内最大的会员订阅制长视频播放平台。尤其自今年1月20日恒腾网络完成收购以来，南瓜电影用户数量一直呈现几何级增长：从2月份环比大增170%开始，新增付费会员数连续三个月创新高，4月份新增付费会员数更是去年12月未收购前的41倍。今年以来，南瓜电影累计新增注册会员1347.8万人，新增付费订阅用户1068.3万人。 优秀的影视制作能力、海量的影视作品版权和两大股东在相关产业链及平台上的优势，是南瓜电影高速增长的重要原因。一方面，旗下儒意影业拥有国内最顶尖的影视人才与内容制作能力，近年来“爆款”频出，其作为主要出品方的《你好，李焕英》累计票房已突破54亿，位列中国电影史票房第2名。 另一方面，与

备受关注的腾讯两大股东的强大助力。一方面，恒大旗下拥有八大产业、用户过亿，可为南瓜电影实现精准导流。另一方面，腾讯视频日前与南瓜电影深度合作，腾讯独家版权的海量影视作品将授权南瓜电影供会员观看，此举将吸引更多付费用户。 值得一提的是，恒腾网络旗下儒意影业的顶尖影视制作能力同样不可小觑，已相继推出了《送你一朵小红花》《致青春》《琅琊榜》《芈月传》《北平无战事》等一系列“爆款”作品，尤其是其主导制作的贺岁片《你好，李焕英》累计票房突破54亿，目前位列中国电影票房第2名。 这也意味着，南瓜电影不仅将拥有从恒大、腾讯导入的海量用户资源，也同时拥有了儒意影业、腾讯视频两大优质内容供给渠道，在流媒体平台的竞争力将进一步增强。 市场人士评价，Netflix目前拥有2亿付费用户，市值已达1.7万亿；而拥有14亿人口规模的中国，无疑具有更广阔的流媒体市场空间，按照目前南瓜电影用户持续激增的发展趋势，恒腾网络潜力十足，投资价值应看高一线。

流媒体市场潜力一直为业界看好，特别是在疫情冲击下，流媒体平台订阅用户和收入均高速增长。国内流媒体赛道竞争激烈，作为后入局选手，南瓜电影却愈发呈现优势，近来利好消息不断。 4月22日，腾讯视频深度合作，获取腾讯视频独家版权的海量影视作品授权，成为行业焦点。 据悉，自恒腾网络完成收购以来，南瓜电影的会员就一直呈现几何级增长，在2月份环比大增170%的高基数情况下，3月单月新增付费会员数突破三百万创新高，是去年12月未收购前的31倍。南瓜电影是如何实现付费用户超高速增长？ 从内容层面上，恒腾网络自身优势明显，旗下儒意影业拥有国内最顶尖的影视人才与内容制作能力，近年来“爆款”频出，其主导制作的《你好，李焕英》，目前位列中国电影票房第2名；此前出品发行的《送你一朵小红花》同样口碑爆棚。 加上日前与股东旗下的综合性视频平台——腾讯视频深度合作，实现版权共享，最大限度发挥两大长视频平台的协同效益。可以想象，专业影视公司+泛文娱集团的两大内容管道齐开闸，必将吸引越来越多用户为优质内容埋单。 显而易见，有优质内容、股东资源两大增长引擎加持，未来南瓜电影会员数将呈现爆发式增长，无疑成为目前国内唯一可预见或对标Netflix的平台。美国Netflix付费会员超过2亿，而美国人口才3亿多，南瓜电影背靠拥有14亿人口的中国，未来其用户规模显然易见。目前，Netflix的市值已超过1.7万亿港元，这意味着仍将有近20倍的市值增长空间等待着恒腾网络。 目前，国内流媒体市场格局正面临洗牌，

近年来，“宅经济”发展迅猛，流媒体市场也迎来流量大爆发。在竞争激烈的流媒体赛道上，恒大旗下腾讯两大股东，恒腾网络还拥有得天独厚的资源优势。不仅有恒大庞大的产业链为其大规模导流，腾讯也拿出了最核心的海量独家版权影视资源，授权南瓜电影供会员观看。 目前，中国流媒体用户规模已超9亿人，视频用户使用频率高达87%，市场前景十分庞大。而恒腾网络恰好站上新风口，未来随着恒大与腾讯海量资源的逐步导入，必将迎来爆发式增长。 市场人士评价，Netflix目前拥有2亿付费用户，市值已达1.7万亿；而拥有14亿人口规模的中国，无疑具有更广阔的流媒体市场空间，按照目前南瓜电影用户持续激增的发展趋势，恒腾网络潜力十足。而良好的基本面必将在

在流媒体竞争日趋剧烈的当下，腾讯两大股东，恒腾网络拥有庞大的资源优势：南瓜电影不仅享有腾讯庞大的多渠道线上资源，恒大在地产、汽车、旅游等多元产业拥有的数亿客户，也可以持续转化为南瓜电影会员。 随着在流媒体领域的优势持续释放，恒腾网络能否完成对Netflix的逆袭，值得市场期待。

流媒体市场潜力一直为业界看好，特别是在疫情影响下，头部流媒体平台订阅用户和收入均实现高速增长。 背靠恒大与恒腾网络（00136.HK），得益于旗下“儒意影业”在优质内容制作上的优势，越来越受到业界的关注。2月18日，恒腾网络更与恒大旅游集团签署战略合作协议，发力IP授权，俨然已成为流媒体领域的“鲶鱼”。 内容为王时代 IP授权该怎么玩？ “内容为王”时代，流媒体平台的成功，建基于“内容为王”。而伴随年轻消费大军的崛起，消费趋势逐渐向个性化、潮流化升级，线下的沉浸式体验成为线上内容的重要延伸。在这股消费变革之下，IP授权该怎么玩？手握大量知名IP的恒腾网络（00136.HK）给出了答案。 根据恒腾网络与恒大旅游集团的合作协议，恒腾网络旗下儒意影业将其所持有的电影、电视剧IP（知识产权）授权给恒大旅游集团，恒大旅游旗下14个童世界主题公园均使用相关IP。双方将充分发挥各自资源优势，联合开展相关IP及

近年来，IP已是大热门，在消费变革的步伐不断加快之下，IP授权该怎么玩？手握大量知名IP的衍生品的开发运营。 这意味着，春节档“黑马”，票房超30亿的《你好，李焕英》；元旦档口碑爆棚，票房突破14亿的《送你一朵小红花》，以及儒意影业未来将拍摄的《西游记》、《海盗女王》、《动物世界》等重磅作品，有望在遍布全国的恒大童世界落地，打造成为电影主题乐园以及IP衍生品与消费者见面。 近年来，IP衍生品市场持续火爆。尤其在成熟的美国电影市场，漫威超过50%的收入来自衍生品销售，迪士尼娱乐内容的收入中，几乎3/4来自于各种衍生品，此前仅《冰雪奇缘》的一条同款公主裙，就实现4.5亿美元的衍生品收入。但在特别会赚钱的前100 IP榜单中，仍未有来自中国的IP。 分析认为，恒腾网络通过与恒大旅游携手，不仅有助于对国内热门IP进行充分开发和转化，打造新的业绩增长点，更有助于其加速线下渠道布局，在流媒体赛道高筑“护城河”。 众所周知，基于庞大的用户数量，恒腾网络旗下流媒体APP“南瓜电影”已成为国内最火的流媒体平台，截至1月末，累计注册会员3610.7万人，付费订阅用户592.7万人，被业内视为中国版的奈飞。 而此番发力IP授权后，二者之间的差距将进一步缩小，恒腾网络也大有后来者居上之势。一方面，在依托儒意影业强大的影视创作能力，以及恒大与

2月8日，

2月7日，资本市场最火热的赛道，目前Netflix用户数量超2亿人，市值近1.9亿港元。分析人士认为，南瓜电影背靠庞大的中国互联网市场，用户数量有望迅速赶超Netflix，但目前恒腾网络市值仅为Netflix的1/36，未来市值赶超Netflix并非不可能，意味着恒腾网络股价拥有近36倍的上涨空间。

近日，南瓜电影在各大应用商店的下载量持续飙升，在iOS应用市场娱乐应用下载量排行榜中一度登顶。南瓜电影的关注度如此火爆，这与股市场潜力已经展现无遗。行业龙头Netflix最新南瓜视频作为国内最大的会员订阅制视频平台，正是以中国版Netflix为定位，同样采用纯付费、无广告的运营模式，未来潜力巨大。 基于这份预期，儒意影业（南瓜电影母公司）承诺，2021-2023三年间，儒意影业的税后净利润将分别达到4亿元、5亿元、6亿元。儒意影业敢如此承诺，除了行业的前景外，并入恒腾网络体系后的实力大增，相信同样是考虑的因素之一。 短短数日，除了上述提及的下载量大增，南瓜电影单日的新增注册用户和付费用户都达到历史新高，其中新增注册及付费用户超过100万，并同步带动了老用户的续费率。同时，人均在线观影时长增加20%，总体实时在线用户和观影用户都达到历史最高——一切都朝着既定计划展开。 业内人士分析，凭借着恒大与投资者留下巨大想象空间。