科创板

8月份以来，受配资再度蠢蠢欲动，甚至衍生出“出借投资者因此无缘科创板交易。为此，有场外配资机构脑洞大开，将已开通的科创板独立账户和子账号用来出租，并提供股票上市后表现抢眼，市场盈利效应显现，提升了更多投资者的关注热情和参与愿望。针对这种市场需求，部分场外配资机构有针对性地打起了科创板账户的主意，以“我出钱、你炒股，开户送现金”“炒股神器，资金任意配”“杠杆1-10倍随你选，盈利归您，当天到账”等为噱头，吸引一些不明就里、风险意识不强的散户投资者上当受骗。 场外配资的本质就是“借钱炒股”。但这种“借钱炒股”并不是普通的借贷关系，而是存在较高杠杆率。比如场外配资10倍杠杆率，意味着，如果投资者有10万元本金，配资机构可以借给投资者90万元资金。通过配资，投资者的可操作资金达到本金的10倍，潜在的收益和风险均放大10倍；配资公司则通过收取一定的高利贷”，一边“开赌场”。由于“虚拟盘”交易涉嫌欺诈，很多场外配资机构最终会选择卷钱交易所曾对证监会及时组织核查了海南贝格富科技有限公司的非法场外配资行为，公安部门已对该公司涉嫌诈骗一案立案侦查。6月，证监会公布一起配资公司操纵市场案的行政处罚决定书，对两名涉案人员合计罚没近2.65亿元。 高杠杆配资和“交易”科创板账户都属于违法行为，不仅会损害投资者合法权益，也会扰乱

股票全线大涨，最低的N新光也有84%的涨幅，而表现最好的N安集则在收盘后实现了400%的涨幅，日内最高浮盈520%。 与之相对应的则是整个A股发生了1%的回调，按照以往的经验，面对暴跌的大盘与跌停的个股，早就纷纷开始哀嚎了，不过由于当天科创板的表现过于亮眼，以至于人们觉得有了科创板这块造富股市场，带来A股金融史上第一次长牛，对此大家听听就好。从周一大盘整体的表现来看就能发现问题：在一个存量市场中，股票上新还要保持大涨不从其他池子里抽水是不可能的，而这十年以来，除了像茅台这种代表性的股票之外，A股市场的历来规律是，老股票的总体趋势是慢慢下滑，而市场的拉升主要靠新股、次新股。 这与大饼等少数几个万年常青树，大量的老币种在岁月的涤荡中渐渐淡出人们的视野，而每一波行情又会有带着更新概念新愿景的“明星”项目挤到市值榜前列，引发币民一阵阵追捧。 币圈有时候是反逻辑的，如果站在个股的角度来看单一明星币种，确实可圈可点，其技术水平比前一代主流项目似乎又有了提升，甚至几个已经成功的将主流币种挤到了身后。那应该买吗？ 未必，站在历史的角度上，每一个以技术著称的项目沦落的下场又是什么呢？江山代有才人出，下一个时间段，或许会有噱头更吸引人的币种出现，甚至赚钱效应更强的模式币种出现，当币民的目光被吸引走了，老币种的历史使命也就告一段落了。 如果说炒作币圈这种“缺少价值支撑”的投资标的是炒空气、玩庞氏，那么在支撑度可能仅有10%的A股市场中炒作又是炒什么呢？至少在我看来抱着赚差价为目的的炒作没有本质差别。 网上看到一个段子，杜月笙有句名言：开赌场的，不怕赌客手气好赢得多，而是怕过路客人赢了钱不会再来。他怎么解决的呢，一靠人性，动辄开板十几个涨停；二靠小便宜，持有平台币（A股那边是前20个交易日日均持有市值达1万元以上）即可参与打新；三就是不断的上新，反正就是过一段时间换一个花样，每次编造一个不一样的噱…

7月16日，交易所和板块由深交所创业板变更为上交所

去年11月5日上午，首届中国国际进口博览会在国家会展中心——上海开幕，旨在上海证券科创板”并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心的建设，以期不断完善新三板”的区别，他们虽同属于场外华尔街的纳斯达克（我还曾在纳斯达克属下公司工作过二年多，在那儿经历了911事件）。 纳斯达克交易商协会自动报价系统）是美国的一间电子股票交易所，创立于1971年，是当今全球第二大证券交易所——允许市场期票和股票出票人，通过电话或互联网直接交易，而非仅仅限制在交易大厅进行股票交易。而且交易的内容大多与新技术尤其是电脑方面相关，是世界第一个电子证券交易市场。 一般来说，在纳斯达克挂牌上市的公司以高科技公司为主，这些大公司包括微软、苹果、英特尔、戴尔、思科等等。2012年5月18日，Facebook通过纳斯达克上市，募得约160亿美元，成为仅次于2008年Visa（约179亿美元）的美国第二大交易中心，该中心位于纽约时代广场旁的时代广场四号（Four Times Squ交易平台eSpeed，令纳市首次涉足每日交投量达5,000亿美元的市场，若收入符合目标，纳斯达克将在未来15年，发行价值4.84亿美元约1500万股普通股，使这项交易的潜在价值达到12.3亿美元。 当年，美国经济面临日本高速发展的冲击，就是通过发展互联网经济而甩掉日本。在美国互联网技术的高速发展中，纳斯达克功不可没。 此时正值召开“两会”，阅读了今年的总理全球经济第一大国地位那样。这次提出“双创”，相信能起到异曲同工之妙，对冲中国经济面临的问题，有效防止经济断崖式下降，甚至有望恢复可持续的健康发展。

来源：申万宏源 资本市场改革的有益尝试，未来有望“以点带面”成为新股发行定价改革的催化剂 科创板的上市标准突破了企业盈利的限制，重点支持的6大领域（信息技术、高端装备、新材料、新指数和实物融资轮数增加而逐轮下降的趋势。 此外，概念期的企业处于发展初期，未来存在很大的不确定性，使用现金流折现时折现率很高从而导致估值偏低，但不确定背后出了风险同样蕴含着机会，引入实物期权的概念有利于更好评估早期企业价值。典型案例可见硏发期的创新药公司。 导入期：行业空问和客户价值的评估是关键。导入期企业新产品刚刚投入市场，规模不大且业务单一，不确定性极强，这一阶段的估值是定性与定量的结合。以互联网行业为例，导入期的互联网企业需要考虑“估值五要素”，分别为客户数、客户网络效应、客户互动因子、企业团队价值以及初始投资成本，非线性的发展模式下对于行业空间的测算和客户价值的评估需要结合定性与定量思维。典型案例可见云计算公司。 成长期：业绩增速是王道。进入成长期后，企业规模不断扩大，产品和服务不断丰富，企业处于高速发展阶段，根据企业是否跨过盈亏平衡点可分别用PEG和PS估值。典型案例可见互联网零售公司。 成熟期：盈利和现金流是基础。进入成熟期的企业形成了完整的产品结构并稳定地进入市场销售，销售增长速度缓慢直至转而下降，分红也较为稳定，这一阶段是各类估值方法最为通用的阶段，实践中常用的DCF、PE/PB/PS、EV/EBITDA和NAV等估值方法均适用。 衰退期：“当下”重于“未来”，重置成本法是最好选择。

随着3月1日晚间《股票注册管理办法（试行）》以及《科创板投资者开户，一边是拟上市企业提交蚂蚁金服。 虽然蚂蚁金服没有上市时间表，其他很多企业也没有上市时间表，但这并不妨碍一些企业借此来蹭科创板的热度。据有关媒体报道称，部分企业想要搭科创板的顺风车，或是抬高原始股”骗局。 “一些企业就是想蹭科创板的热度，给融资或者二级市场行情添把火。还有一类企业可能要借此机会售卖原始股，面对这种情况投资者需要理性。”3月11日，杭州泽浩投资投资总监曹刚表示。 正如该人士所讲，在社交网络上，如QQ群和新三板有过，纳斯达克、伦交所、地方股交中心都有过。‘科创板’无疑是未来一段时间最火的题材，相信这次类似的事情又会换汤不换药地卷土重来，要警惕打着‘科创板’名义兜售所谓‘原始股’。”力鼎资本创始合伙人高凤勇指出。 面对一些企业蹭科创板热点的行为，特别是设计“原始股”骗局的做法，投资者一定要擦亮眼睛，切莫上当受骗。 首先，企业在科创板上市是有条件限制的。 虽然科创板允许亏损企业上市，但总体看，企业上市的条件并不低，并不是任何一家企业想上市就能上市的。 比如，科创板设置了五大上市条件，对于盈利企业上市的，科创板的要求是，预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。 对于想上市亏损企业的要求是：预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营收的比例不低于15%；或预计市值不低于20亿元，最近一年营收不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元等。 要达到这样的要求，显然并不是一件容易的事。正因如此，投资者千万不要轻易购买所谓的“原始股”。一旦不能上市，“原始股”会变得连“草纸”都不如。 其次，“原始股”不是任何企业都可胡乱发行的。 根据规…

首届中国国际进口博览会于5日上午在国家会展中心（上海）开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。习近平表示，为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，将在上海证券科创板并试点注册制。科创板是什么？注册制又是什么？对于股民来讲会有哪些影响呢？ 什么是科创板？ 11月5日，习主席在首届中国国际进口博览会开幕式上发表题为《共建创新包容的开放型世界经济》的主旨演讲，提出为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，在上海证券交易所设立科创板。 这次设立科创板之所以意义重大，是因为准备在上交所设立。以前在各地股权新三板有点相似，是属于场外股票板块，类似创业板。 场内市场和IPO制度的一种。目前，我国证监会核准，相当于证监会进行实质性审批。而注册制，是由证监会先提出一个注册标准和文件清单，凡是符合标准，能够按要求提供文件的，就可以上市，不需要再进行实质性审批。这样一来，企业上市就容易多了，效率也相比核准制更高。 科创板和原有各板相比有哪些不同？ 这次新设立的科创板，主要是在上市企业的类型上做限制，给科技创新型的企业上市用。此外，预计科创板还会降低上市准入门槛，允许同股同权，放开资产规模、盈利能力等各方面的限制。 科创板的推出时间、具体的标准和制度，现在都还没有正式公布。目前网上有流传的一些标准，实际上是上海股权交易中心原来场外科创板的标准，和上交所的科创板无关，不要混淆。 科创板会带来哪些影响？ 科创板给科技创新企业开辟了一条单独的绿色IPO通道，支持新经济投资者提供了更多优质的投资标的，从长远看有利中国经济和股市场中短期是利空因素。科创板的设立加上注册制，会增加IPO的数量，稀释市场的资金，对存量股票利空。股票市场有融资和投资两大功能，这两大功能就像硬币的正反面。只有市场能让投资者赚到钱，人们才会愿意把更多的钱投进来，才能发挥好市场的融资功能。 对一级市场的基金、创投股和券商…