财报

尽管时间已经到了2023年6月底，这一年已经过去整整一半，但如果不是业内人士，恐怕也不会有人注意到，喝了40多年的燕京啤酒，可能也要面临“喝不起”的考验了。最直接的原因是，在2023年第一季度发布的上市公司股东净利润比去年同期增长7373.28%，各项数据都说明：曾经的啤酒龙头，沉寂多年后，终于要翻红了！ 换句话说，多年来一直处于低谷的燕京啤酒终于要“咸鱼翻身”了，利润直接实现了近75倍的增长，交出一份最好的业绩成绩单，而上一年的同期，利润仅为86.39万元。这家老牌啤酒品牌能在这个夏天实现一季度7000%以上的大幅增长，不得不说是“二次创业、复兴燕京”的成功，也是一个国资企业“大象转身”的经典案例。 曾经的燕京啤酒一度是国内最大的啤酒企业集团之一，长时间占据消费者的餐桌、酒席，恐怕就连一些大型的商务、家庭活动，也少不了它的身影。然而，思想僵化、创新力不足、活力不足，还是让这家辉煌的企业在2013年营收达到137.48亿的高点后，开始走下坡路，整整10年间，沦落到排名第五的位置，昔日的“啤酒老大哥”风光不再。 如今，沉寂整整10年的燕京啤酒在经历了换帅后，大刀阔斧的对多个方面进行深化改革，高端化就是其营销变革的主要方向。这样一来，多年的老用户和忠实消费者是否还会继续为此买单，也成了一个不小的疑问和变数。 通过多年来营收、利润偏低，不难看出燕京啤酒一直存在的问题，针对这些问题，这家老牌企业又是如何寻求主动变身的？ 问题：体量大，但赚钱能力不足 今年4月17日发布的华润为12.78%，足见燕京啤酒虽然占据了不小的市场销售份额，体量也大，但赚钱能力显然不足。如果对比大概同等的电商和直播带货，销量才陆续提升，创造了2023年一季度最好的业绩

披露个股票直接停牌，2个月内不发会被实施退市风险警示，再过2个月还不发，那得直接终止上市了。也就是说，留给天沃科技的时间最多也就4个月了。 天沃科技咋就年报难产了呢？重组失败又是个什么鬼？ 这事儿得从2016年的一场重组说起。2016年天沃科技用现金收购了中机电力80%的股权，当时中机电力的净资产总共才8个多亿，但80%的股权收购价就高达28.96亿，硬生生造出了21.51亿的商誉。 中机电力的原股东承诺，2016年8-12月、2017年、2018年、2019年的扣非净利润分别不低于1.55亿、3.76亿、4.15亿、4.56亿，加起来不低于14.02亿。 按照剧本，中机电力自然是顺利完成了业绩承诺，甚至可以说在业绩承诺这几年中，中机电力凭一己之力扛起了整个借壳上市。 不出意外的话，马上就要出意外了。一完成业绩承诺就翻脸，这都是上市公司高溢价收购的保留节目了。2020年，中机电力原形毕露，在疫情的掩护下巨亏12.26亿，另外还进行了1.83亿的商誉减值准备。好家伙，业绩承诺期搞出来的14亿利润一口气就亏完了。这还不算完，2021年梅开二度，中机电力再亏6.48亿，商誉减值再计提1.94亿。 这两年天沃科技的利润自然也就没法看了，直接倒插葱。不过话说回来，当年可是造出20多亿的商誉，如今都亏成这样了，只计提了不到4亿，可真是太谦虚了，毕竟天沃科技的净资产大部分可是指着商誉撑着呢，这要不小心减多了，净资产得多尴尬，反正早晚的事，能苟一年是一年，剩下的就等着2022年暴呗。 根据业绩预告，2022年天沃科技再创佳绩，亏出新高，净利润亏损17.6亿，扣非净利润亏损19.46亿。亏损的主要原因就是商誉的大额减值，赚钱的时候唯唯诺诺，亏起钱来重拳出击，3年亏了将近40亿，收购花的钱必须再搭点一块儿亏进去。 至于中机电力嘛，都这样了，必须想办法处理掉。于是2022年12月31日，天沃科技…

日前，长安汽车（000625.SZ）发布2022年上海车展上正式发布“海纳百川”计划，并提出“四个一”发展目标。即到2030年，长安汽车将在海外市场实现投资突破100亿美元，海外市场年销量突破120万辆，海外业务从业人员突破10000人，并将长安汽车打造成世界一流的汽车品牌。这意味着，长安汽车全球经济存在较高的衰退预期，海外需求方面存在一定压力。同时随着行业“价格战”继续“内卷”，电池材料价格、芯片供给等压力尚未出现明显趋势反转的情况下，长安汽车的上述出海战略能否顺利推进、能否在2023年再迎来一个“好年份”？要回答好这个问题，长安汽车或还需要在“快进的战略”中保持警醒。 自主品牌市占率不断提升，成业绩新支柱 整体来看，2022年全球经济承压，受多重冲击，需求整体不旺，我国汽车产业面临挑战。但由于此前我国汽车产业持续推动转型升级以及2022年发布的延续新新能源汽车在去年持续呈现爆发式增长，销量再创新高，成为汽车市场的最大增长点，并提升了产业的抗压能力，行业累计产销实现同比增长。 在此背景下，长安汽车全年实现销量234.6万辆，同比增长2%。其中长安系中国品牌汽车销售187.5万辆，同比增长6.8%，居行业第二；长安系新能源车销量突破27万辆，同比增速大幅好于新能源汽车行业；自主品牌出口海外总量约17万辆，再创出口销量新高。 根据最新数据，上述强势表现还在延续。 今年一季度长安自主品牌累计销量39.60万辆，同比增长9.%。同时，长安自主品牌新能源一季度累计销量8.45万辆，同比增长105.4%，长安自主新能源同比维持高速增长。出口方面，今年一季度自主品牌出口销量6万辆，同比增长10%。 在自主品牌快速的“攻城略地”下，市占率方面，长安品牌汽车市占率逐年提升，从2019年的5.17%上升到2022年的6.98%，今年一季度占比已经达到8.54%。 自主品牌的强势，掩盖了合资品…

4月27日盘后，上市公司股东的净利润5.69亿元，同比增长7.34%。 在今年春节销售旺季大幅缩短及同期高基数的影响下，舍得酒业实现营收、净利润稳定双增长，交出了一份稳健答卷。同时报告显示，舍得酒业一季度合同负债大幅上升，为未来业绩释放提供了强劲保障。 此外，舍得酒业一季度积极规划，加大了品牌广告投入，运作如登陆央视春晚等重大品宣事件，取得了亮眼效果。在终端商务和宴席场景逐步恢复的背景下，舍得酒业全年发展有望实现新突破。 稳健：无惧春节旺季大幅缩短，营收净利双增含金量高 由于2023年春节较早，春节销售旺季同比2022年缩短近半月。电商销售渠道实现销售收入1.42亿元，同比增长13%。销售渠道建设的多元化和精细化，为舍得酒业带来了稳定的增长助力。 从地区分类看，省外销售收入14.23亿元，同比增长12.43%，占总销售收入74.66%。省外市场不断巩固拓展，让舍得酒业获得强劲的全国化发展势能。 信心：合同负债环比增加5亿，动销加快渠道反馈积极 应对超长淡季，舍得酒业主动采取了阶段性控货挺价手段，以强动销促进经销商去库存，取得了显著效果。多个机构研报显示，舍得酒业动销良好，库存维持正常水平，产品批价稳中有升。从舍得酒业一季度飙升的合同负债，便能看出渠道的信心和打款积极性都很高。 2022年第一季度末、2022年末、2023年第一季度末，舍得酒业合同负债分别约为3.91亿、2.98亿和7.97亿元。2023年第一季度舍得酒业的合同负债环比增加近5亿元，同比2022年第一季度增长104%。 行业人士解析指出，合同负债即是会计准则调整之前的预收款。白酒企业一般采用先款后货模式，厂商发货前经销商打的款都计入合同负债，所以合同负债是反映白酒公司经营情况的重要指标。合同负债越高，则显示产品动销情况越好，渠道经销商对品牌有信心，愿意给厂家提前打款。 与舍得酒业的合同负债一同增加的还有经销商…

营收31.08亿元，同比增长36.30%，净利润10.30亿元，同比增长55.27%。4月26日晚间，作为VDS行业新周期的首场大考，澳元，同比增长53.69%，市场占有率得到进一步提升。同时，健视佳、健安适、维满C、BYHEALTH等多品牌均表现亮眼。整体来看，线下渠道是汤臣倍健的稳字盘，营收增长16.18%，市场地位遥遥领先。线上渠道收入同比增长90.98%，目前在阿里医药保健及抗衰老及精准营养等前瞻性基础研究，加快强科技型企业转型。科技力拉满的汤臣倍健让外界看到了更多的想象空间。 此前，汤臣倍健已陆续发布了全球领先的抗衰老物质PCC1研究成果、首个大规模中国人群NAD+与衰老研究、轻络素针对中国人群改善血流健康的研究结果，持续攻坚新原料、新功能、新技术，其中历时7年自主研发的专利菌株LPB27等已在产品端落地。 上周，汤臣倍健旗下子品牌Yep实现原料技术突破，重磅发布了GAGs胶原蛋白肽产品，持续通过打造差异化产品优势，引领行业创新，为消费者创造增量价值。 准备是获胜的自然规律。可以看到，VDS新周期的到来，专属于强科技企业的市场空间正在逐步打开。

雅迪曾经凭借高端化策略很好地扛住了“价格战”，并且扭转了品牌形象。但时过境迁，如今公司再次被迫卷入到价格战的洪流之中。这是不是意味着，雅迪的高端化不再那么让人信服了？ 疫情发生以来，因公共交通系统发车频次有一定下降，以及出于疫情防护安全性考虑，越来越多的人选择了骑电动车出行。 据中国新闻网报道，我国电动自行车每年的销量在3000万辆以上，今年的社会保有量预计将超过4亿辆；每年中国的出行次数将近28亿，有10亿左右都是电动自行车出行。根据招商证券的研报显示，2018年至2020年，电动自行车行业CR4（雅迪、艾玛、台铃、新日）市场份额已从47.4%提升至57.9%。 在此行业背景下，雅迪控股（01585.HK）的增势十分强劲。2021年公司实现营业收入269.68亿元，同比增长39.29%，净利润13.69亿元，同比增长43.04%。 从业绩来看，雅迪控股正在经历高光时刻，但这并不能掩藏雅迪“高端化”名不副实、底气不足的尴尬。《财报显示，2021年，雅迪集团共售出1390万辆电动两轮车，其中包括610万辆电动踏板车及约770万辆电动自行车，较2020年度增幅为28.3%。其中，雅迪电动踏板车的销售收入增加约17.9%至102.086亿元，电动自行车的销售收入增加约67.2%至97.677亿元。 从售价来看，雅迪终于有回归“高端”的趋势，其电动踏板车的平均售价由2020年的1552元增加至2021年的1662元，而电动自行车的平均售价由2020年的1118元增加至2021年的1265元。 也正因价格的提升，雅迪2021年的净利润才能够依旧维持高增长。 但实际上，雅迪当前的定价只是恢复到2019年的水平。而公司之所以在2020年降价，则是因为难以抵抗其他品牌的价格战攻势。 2020年，爱玛复活了子品牌斯波兹曼来争夺下沉市场，而雅迪也选择和锂电新品G5，并邀请《速度与激情》主角范-…

营收超预期，用户增长、广告营收增速是不争的事实，尤其广大品牌复投率高达75%，但平衡盈亏成了一个始终无法破解的难题。

8月23日，财报。上半年，公司总收入485亿元，同比大增53.7%，其中外部客户收入同比增长109.6%，占比达到54.7%。 但因长期加大网络基础设施、供应链技术研发等投入，以及进一步加大供应链解决方案及服务广度深度、扩大就业规模等，剔除优先股公允价值变动以及股份支付等因素影响，

作为阿里进军酒水行业的“先锋军”，酒类连锁管理公司新三板挂牌：830993，以下简称1919发布2020年保证金”开了约1000家直管店。因为那时候的1919，银行看不上，电商时代形成竞争优势的核心。 除了直管店，1919的线下门店类型还有直营店和直供店。 直营店，字面很好理解，直接运营管理，属于1919的“王牌军”。直供店，相当于加盟店。 截至2019年底，1919的终端门店数量达到1991家，其中：直营店919家，直管店343家，直供店729家。 一年过后，最新年报信息透露了1919的减“重”成绩。 终端门店总数变化不大，截至2020年底，是1928家。其中，直管店模式几近终结了，只剩39家。直营店数量也在下降，同比少了149家。 只有直供店“一骑绝尘”，达到了1119家，占终端门店数量比58.04%。 前所未有的新气象 直管店模式的终结，给1919毛利率在一定程度可以反映企业持续竞争力。天府财经网注意到，2019年，1919整体毛利率5.12%，2020年达到了11.69%，同比增加6.57个百分点。在此期间公司不断优化商品结构，提升盈利空间。 与之对应的是，自2020年8月开始，1919已连续8个月实现经营性盈利。 但即便获得如此成绩，与同行相比，1919还是显得“重”。 拿华致酒行（300755）来说，据公开资料，截至2020年11月，华致酒行全国有近1500家门店，其中直营门店只有4家，其他都是加盟店。另据酒仙网招股书披露，截至2020年，酒仙网线下连锁门店达到897家，也几乎全都是加盟制零售门店。 全部是加盟店，意味着什么？从面上看，至少不需要承担加盟店房租、不需要支付加盟店员工工资，酒类流通商只需要把产品卖给加盟店，即可确认营收。 反观1919，虽已积累15年线下门店运营经验，但它不光有近800家直营店的房租和成建制公司员工工资要支出，还要考虑如何把产品通过…

会计上有一个“未分配利润”的概念，非常蒙人。很多人以为企业有了巨额的未分配利润就可以分配股利，错了！如果一家企业的经营活动现金净流量为负数，则可以初步判断这家企业的现金利润为负数，哪怕它的未分配利润再大也是不可能用来分红的。 当然，它可以用来弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积、提取任意盈余公积等，因为这些只是互换一个科目而已，但要分配股利，就不一样了，那是要拿出真金融资产（公允价值变动）+投资性房地产（公允价值变动）】后的数额才是真金白银，才能分配优先股和普通股的股利。如果剔除后很小甚至为负数，你说，分什么？分个屁！ 难怪我们在分析很多贷款企业的财务报表时，发现未分配利润的数字都挺大，还贷个什么款？原来如此。 这时，脑袋中突然出现：“未分配利润是会计上一个最大的自欺欺人的概念”，这着实吓我一跳。原因是，利润很多时候都不是东西，那么未分配利润也不是东西，拿什么去分配呢？就连提取盈余公积，很多时候，其实提取的也是“水分”。未分配利润只是换了个马甲，变成盈余公积而已，越想越觉得利润分配这个科目很搞笑！ 可以这样理解：这几个科目怪怪的，没啥实际用处，只是摆设，顶多数字增减而已。 说到这里，大家应该明白为什么有些

很多投资者更多关注公司的利润表，但实际上，研究公司的资产负债表和现金流量表更重要些，尤其是资产负债表。这两张表更能反映企业本质的东西。

近日，美国总统证监会研究是否停止季度报告，用半上市公司季报披露制度，像欧洲那样每半年披露一次，美国华尔街精英们早有呼吁。 个人认为，最好像中国港财报披露周期，如影视传媒公司，因影视项目周期长，延长报表周期非常合理；有些类型的公司因市场变化快，则可以保持季度报表，多向投资者披露信息。总之，一切以投资者为侧重。 季报制度与长期价值投资背离 股神特斯拉的CEO埃隆·资产管理公司对于季报也不感冒，管理着6万亿美元资金的黑石，也要求美国证监会取消季报周期。黑石公司的高管laurence表示，“当今的季报周期与长期价值投资完全背离，我们不需要这样的制度。” 股票来提振股价，这样上市公司的高管就可以拿到与业绩相关的奖金，通常以百万美元计。希拉里表示，公司把宝贵的资金用于回购，就很少有钱用来建造新厂房，或者进行科研，也没有钱培训员工或者增加员工工资。有统计显示，2004年至2015年底，美国上市公司动用7万亿美元的资金用于回购股票，而不是用于扩大再生产。 对于公司高管来说，最大的盼头不只是一份年薪，往往还有公司的股权激励。高管们动辄上百万上千万美元的收入里，大部分靠的是公司所派发的股份行权。因此，每个季度当公司发布季报时，公司高管和投资者同样紧张，都希望股价上涨，因为股价影响着每个人的荷包。所以，高管们在公司的长期利益和短期收益之间，会毫不犹豫地选择后者，尽管这种做法会对公司的长期发展不利，但那时自己可能已经退休或者跳槽了，who c监管政策我们左右不了，更何况比起季报披露制度，A股市场还有一大堆更紧迫的制度安排亟待解决。但仅从个人投资的微观层面而言，特朗普、巴菲特、马斯克等人认识到的“季度资本主义”问题，对我们的投资无疑具有重大启发，即把眼光放长远，“不畏浮云遮望眼”，不要被短期业绩暴涨暴跌和股价的短期波动所影响，殊不知，这些短期表象背后，有多少人为操作的因素！

以造假和配股为主的“中国股市圈钱模式”可以概括为：操纵利润——抬高股价——增发配股——圈得现金——提高信用等级——申请更多银行贷款——继续操纵利润……这个模式可以一直循环下去，直到没有足够的钱可圈为止。