OTC模式

哪些明令禁止了？贵金属、原油、邮币卡。其他的不小心被牵扯进去的不必担忧，除非现货行业消失。但是，那些有类期货嫌疑的品种需要注意，例如无实货只有票据权证的品种。

西部交易中心案件的核心争议焦点也是交易场所组织的交易性质及效力问题。

国内采用OTC模式的主要交易场所基本暂停了业务开展，但采用发售模式的各地文交所不乏顶风开展业务。

在目前政策环境下，是否有完全合法合规的交易模式呢？笔者根据自己的理解和工作经验，初步总结出以下两种交易模式。

2017年的实体经济能力较强的交易场所纷纷“断臂”求存，现货公司等，又该如何“自保”？ 面临生死博弈，交易场所不得已“断臂”求存 2017年1月9日，清理整顿各类交易场所部际联席会议决定，开展一次清理整顿各类交易场所“回头看”活动。之后，各省市纷纷推进清理整顿工作，各地交易场所则不得已“断臂”求存。例如，西部交易中心西贵沥青等品种于2月28日下线；大连白银、石化一号、现货铂金等商品……除了下线部分或全部交易保证金等方式以响应清理整顿的要求。 相比前两轮行业清理整顿，业内人士普遍认为本次“回头看”活动堪称史上最严，未来每个省（区、市）或仅保留两三家，最多不超过五家电子交易场所。其中，具有政府、国资背景以及服务实体经济能力较强的交易场所预计以合并为主，其他交易场所则以关停为主。 中小现货公司淘汰加剧，转型成行业共识 如今，各地OTC模式）已全面下线，微盘、发售模式逐步关停。在此情况下，拥有政府批文和相关背景的交易场所尚在“断臂”求存，而会员单位、代理商等现货公司却不得不遭遇大面积关停。2017年2月17至18日，由深圳市经侦局牵头指挥，深圳多个辖区集中警力开展打击“商品非法期货交易犯罪”专项突击行动，依法查处了在深的近20家会员单位、代理商。 不少业内人士坦言，预计今年的清理整顿会淘汰上千家中小平台，随着监管深入，转型已经成为整个互联网券商受青睐 在资本寒冬、合规风潮之下，各行业生存压力加大，行业洗牌加剧，中小现货公司的转型之路并不好走。特别是在选择转型方向时，不少公司犯了难：新项目不仅要符合投资者全球资本市场，目前已通过沪港通和深港通使两地资金互通，增加两地投资标的，让中国资本市场更靠近国际化，从而有利于吸引全球资本间接地参与到融资平台中。互联网券商迎合了国家美股，还覆盖外汇等全球主要交易品种。 2、提供全球资产配置服务，发展前景好：中国家庭全球资产配置的比例约为4.8%，而…

新型交易所报价支持10档展示，每个价位都会有超百手的挂单，合约价值约几千万人民币，保证了新型做市商即使多笔反向单同时下到市场中都可迅速达成交易。就市场体量举例来讲，芝加哥商业交易所是全球最大的对冲基金、量子基金等都在此交易，市场成交量巨大，日成交量在几百万手以上，交易额达上万亿人民币，并决定着全球黄金，原油等多种商品的定价。 2、极速高频交易 在美国，早期的证券市场手续费可能是证券公司获取利润的唯一渠道。但今天，围绕由交易带来的委托订单流的行当才是真正的生财之道。许多客户的在线券商会把其委托卖给某个“做市型高频交易者”，而不是发送给证券交易所。市场中存在着从股市的70%。（以上内容引自《证监会前主席玛莉·夏皮洛、纽约证券交易所和纳斯达克高层管理者、全球各大商学院的教授、经济学家、投资领域经理人，以及Facebook、摩根史丹利、互联网券商 互联网券商就是一家可以投资美股、港股）、期外汇、债券、指数期货等上千个品种的证券公司。 1、互联网券商发展迅猛，开户量远超国内银天下” 2016年4月，现货行业龙头银天下在美国纳斯达克成功上市。该公司第三季度上市公司资金安全的信赖入金量会更大。 尽管如此，银天下新增客户数量仍远远落后于互联网券商。举例来讲，富途证券上线仅仅两年，其用户数量就已超过280万，试想如果银天下不是一家现货公司，而是一家互联网券商，那市场体量也将会是目前的数倍。现货公司开户本身困难重重，主要难点总结下可以归纳为两点： 1）、客户对现货原有品种已极其敏感，且原有品种不属于主流投资品种，较为单一，不能满足客户投资需求，现货公司往往需要利用股票等热门投资品种进行导客，这也恰恰说明，能够吸引客户的是好的投资主体，现货品种显然不具备这种优势。 2）、客户对行业整体信任度降低，现货公司客户开发可谓举步维艰。现货公司目前只能通过第三方的方式进行市场开发，更不能直接推送现货品种，…

中国正在逐步开放上市公司互联网券商业务不但覆盖沪港通、深港通、期货、交易品种，在中国有着极为庞大的客户基础。 互联网券商模式解析 券商的商业模式基本是一致的。国内影响力较大的传统券商，包括现货公司提供了市场开发身份 现货公司导流苦于没有一个合适的身份，往往借助于第三方的身份，开发过程较慢，一般需要一月以上的时间。若以互联网券商身份开发客户，公信力提升，开户周期大为缩短。 （2）品种全，且为全球热门交易品种，易吸引客户 客户进行投资，最看重的是投资主体，投资的是什么最为关键。互联网券商覆盖指数期货（A50、恒指、德指、道指等）、期/现货（黄金、原油、生猪、橡胶、特斯拉、阿里巴巴、网易、百度等全球顶级上市公司的美股、港汇率收益（每年8%以上）。试想，如向客户推荐这些附带汇率升值的股票，相比向客户推荐现货产品，哪个更容易被客户接受？同样，在客户入金环节，我们只需告知客户汇率增长状况就可起到促成入金的效果。 2、高利润 ◆期/杠杆）。尤其是在分析师的指导之下，终端客户更倾向于满仓加杠杆操作。 3、可持续发展 合法的境外券商机构在国内稳健运作已达十几年之久。

一、OTC市场萎缩 OTC（场外贵金属白银，到后面的现货行业。2015年北油所与深油所相继关闭，其他保证金甚至下架相关品种以规避风险。加之客户对白银原油谈之色变，使得整个会员单位及代理商不断倒闭。 尽管打压不断，但依然有部分平台坚持了下来，由于习惯和市场惯性的原因，OTC仍有巨大市场。而更幸运的是，此后的三年除OTC之外还有现货市场的延续带来了新的机遇和市场。 二、OTC转发售 投资者的质疑，从事现货的这群草根精英创造出邮币卡证券化邮币卡市场严重缺乏流动性；上市的邮币卡没有什么价值，但价格却炒作到百倍甚至千倍；庄家高度控盘；客户高位接盘。 随着大量的投诉事件不断出现，近期国家又在开始打压邮币卡市场，整个现货行业再次到了生死存亡的关头。 三、品种高值化成最后的价值洼地 在邮币卡风行的三年时间里，茶叶、酒类、人参等相对高价值的现货产品也得到了较好发展，但都没能撼动邮币卡的绝对统治地位，那是因为无论从品种本身的投资属性、保值属性、市场认可度等各方面都与邮币卡相去甚远，而且邮币卡天然就具备交易单位分散化的优势，更让其他品种的投资模式设计面临较大的难度。 但在另一方面，最近半年，在邮币卡面临打压之际，被大家忽略的珠宝玉石的投资价值却恰好显现出来，甚至可能成为现货行业的救命稻草。 中国古话有云“乱世黄金，盛世古董”。古时候哪个地主老财家没有大量的珠宝玉石？珠宝玉石具有天然的价值，同时珠宝玉石价值很难衡量，珠宝玉石行业至今没有统一衡量标准。一件珠宝玉石对有些人来说可以说是价值连城，但对有些人来说一文不值。珠宝玉石本身价格体系的紊乱给市场提供了炒作的空间。四处奔涌的资金找不到出处和价值依托，而此时珠宝玉石正贴合了投资资金的迫切需求，珠宝玉石+大宗商品现货市场，希望大宗商品现货市场能够带领产能过剩企业走出困境。但结果却是大宗商品现货市场陷入投机热潮，国家不得不接连出台37号、38号文件对现货…

据财新了解，新一轮清理整顿活动已起步，交易所开会，确定了当前的工作重点，一是叫停，包括停止审批交易所、停止审批上线、叫停发售模式及微盘；二是集中精力处理好投诉维稳。 目前各地金融办的清理整顿工作进度不一。

近期，部分具有影响力的交易场所相关产品或下线、或大幅提高OTC模式敬而远之。原因就是投诉，还是投诉。OTC模式属类类期货交易 从现有投诉来看，认定OTC模式为类期货交易主要集中于这几点原因：标准化合约、操纵价格、集中竞价、现货商品，买卖双方并不能确定所有交易要素，尤其是交割时间。指数，结合人民币交易市场，随后投资者交易指令进行排序，将买卖指令予以配对竞价成交，本质上说是一种买卖双方主动行使指令以驱动交易的制度。OTC模式则是某一特定的客户与股票、基金也是通过涨跌幅获利，难道也属于期货交易吗。何况，是否进行所有权的转移，即交割，主动权在于交易商，而非机制上不能实现。 喊单与亏损不存在必然关系 喊单、甚至部分投诉人称对方故意喊反单致使其亏损，这本身就是一个伪命题。交易产品的走势，是由国内外环境、市场供求和报价模式决定，市场人员的研究，会为其对该产品的走势判断提供一定的参考依据，但要确定某个产品在短时间内的波动幅度以及方向，这显然是不切实际的。从逻辑上讲，如果一个人能够准确的判断走势，甚至能精确到对他人提供与行情恰恰相反的操作建议，那他何必含辛茹苦的去喊单，只需用自有资金不断操作就可以闷声发大财了。 同时，OTC模式下的交易产品公开透明，交易商完全可以通过网络等媒介，查询到相关产品信息和研究方法。因此，他人的操作建议能否完全作用于一个成年的交易商，甚至对其产生误导，这点值得商榷。 所以，喊单行为或许会对交易商的判断产生影响，但无论交易商是否选择采取喊单人的建议，所做出交易指令仍是根据其主观意识，取决于投资背景、资金实力、知识水平、欲望等与交易商息息相关的因素。故喊单与交易结果、尤其是亏损，不存在必然关系。如果交易场所需要为交易商的主观意识买单，那无论什么模式，这个市场只能走向灭亡。 现货电子交易在我国属金融的创新。从历史上看，金融的创新与监管往往是在探索中磨合，在磨合中发展，直至…

在政府对现货发售模式转型，传统的OTC业务已经萎缩许多，然而，出于对会员单位依然希望能有一个继续进行OTC业务的平台，为此孜孜不倦地寻找着。 “现在哪里还有做OTC的贵金属运营中心也同样高频次地现身。由此，该运营中心执行董事许东又一次接受了交易中国的专访。 上一次采访许东的时候，他正在为一家交易中心现货贵金属交易所关闭了OTC业务。 2016年10月15日，大圆银泰商品合约大宗商品业务下线。 2016年11月15日，非法期货’四个字要证明现货交易场所有原罪，但有几次被确认？只有极少一两次。” “这说明什么？”许东说：“不同地区，不同政策。不同地区，不同环境。” 此处不留人，自有留人处。天津、青岛、南京、厦门……他们不欢迎，自然有西安、兰州、拉萨这些地方欢迎。 对于这种国内不同地区，不同环境的现状，许东从理论上找到了支持，他说：“从宏观说，中国是以公有制为主体的，个体经济、私营经济并存的混合所有制经济。从微观说，现在政府在推广国有资本、民营资本、外国资本共同参股组建的混合所有制。既然混合是当前的主旋律，现货交易场所当然也能允许OTC、现货发售、交易模式共存。”

反观目前发售情况，除了暴涨暴跌之外，日内挂单价差过大，交投不活跃，当看到锯齿线或者几分钟没有交易的直线，交易商的投资兴趣势必减弱，不利于市场发展。

从最先吃螃蟹的上文聚齐和安徽华今来看，上文聚齐9月整体盘面呈现良好态势，稳步上扬，安徽华今从近两天整个盘面来看，大部分藏品也均保持上涨态势。

CMT (Cross Market Transactions) 跨市场大宗商品交易模式，有别于传统的OTC(Over-the-Counter)柜台交易市场模式，是全国首创的以保护终端交易客户利益为出发点的全新大宗商品交易模式。