周四、周五反弹原因：证监会窗口指导

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  尤众元[1]、李枭剑[2] 2023年至今中国经济呈现弱复苏态势，一季度经济恢复超预期，二、三季度经济复苏出现停滞，经济基本面的修复并非一蹴而就，企业利润短期内没有改善，过高的预期与现实的不匹配引发股市短期内出现下跌。九方金融研究所的宏观团队在3月的《2023年的经济数据证实了该预测，消费成为经济的拉动项，房地产投资对于经济的拖累出现明显改善。但是经济复苏并非总是一帆风顺，在2011年以来的4轮复苏期中，如果用克强土地拍卖市场冷却速度更快，大量房企已经完全放弃土地拍卖市场，造成房屋供应急速下降。在供给快速下行的过程中，如果政策端适度发力，房地产行业阶段性全面复苏存在希望。 图2 房地产库存 数据来源：Wind。 2023年消费增速逐步回暖，全年社零增速落在8.5%-9.0%区间。2020至2021年社零的两年平均增速约4.3%，因此，一种简单的预测今年社零增速的方法是用8.6%（社零潜在增速乘以2）减去去年同期的社零同比增速。我们发现这种方法得到的预测值不仅与今年已经公布的数据高度吻合，如果用Wind一致预期替代未公布的数据，二者也高度重合。如果2022年至2023年的平均增速回归到潜在增速，对应2023年社零增长8.8%。6-7月的社零增速短期内低于预测值，考虑到政策即将发力，社零增速未来将再次上行，全年增速可能落在预期值附近。从结构上看，当前居民消费的短板主要在于与地产相关的可选消费，如今年7月建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类商品当月同比增速分别为-5.5%、-12.2%，家具类当月同比增速也仅为0.1%，三者增速都明显低于社零增速。并且，房价调整所带来的财富效应也制约了居民对于金银珠宝、汽车等可选消费的需求。可以认为，地产市场的低迷是拖累消费回暖的重要因素之一。展望下半年，地产市场有望在政策支持下出现回暖，居民消费增速也将持续改善。 图3 消费预测 数据来源：W…

  2023-08-22 • 资本

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  2021-01-14

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  证监会发布科创属性评价指标体系 哪些科创板公司未达标？

  3月20日晚间，科创板科创属性评价指标体系，并发布了《科创属性评价指引（试行）》（下称《指引》）。《指引》进一步明确了科创属性企业的内涵和外延，提出了科创属性具体的评价指标体系。科创属性评价指标体系采用“常规指标+例外条款”的结构，包括3项常规指标和5项例外条款。 企业如同时满足3项常规指标，即可认为具有科创属性；如不同时满足3项常规指标，但是满足5项例外条款的任意1项，也可认为具有科创属性。 第一关：研发投入 先来看看第一项常规指标——最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上。 因不少企业未披露2019年IPO日报在这里计算近三年为2016年至2018年。 截至3月20日，Wind显示，A股共有融资能力弱，在认证期间公司仍需依靠经营普通气体业务保证公司经营发展，所以公司的收入结构包含了特种气体、普通气体和设备工程类业务。如仅按研发收入占核心技术产品收入的口径测算，研发费用占比为4.64%、5.01%、5.13%。 截至2020年3月20日，东方财富显示，共有72家企业正常排队等候科创板上会，其中有67家企业满足这一门槛，比例为93.06%。 不过，仍有5家排队企业满足不了这一门槛，它们分别是莱伯泰科、慧辰资讯、海德曼、路德环境、迪威尔。需要指出的是，证监会要求软件行业研发占比应在10%以上。所以软件行业企业更需要注重研发。 第二关：发明专利 第二项常规指标则是——形成主营业务收入的发明专利在5项以上。

  2020-03-21

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  银保监会首席风险官肖远企3月17日表示，近期境外疫情的扩散，引发了全球主要股票市场市盈率整体比较低。第四，政策空间比较大，工具箱比较丰富。财政政策力度比较大，货币政策与海外相比空间也比较大。因此，对我国金融市场充满信心。 肖远企称，疫情对我国经济在供需两端都有影响，从需求端看，境外疫情的扩散和全球经济金融市场波动主要受疫情影响，疫情毕竟会过去，不可能一直大规模存在，疫情的季节性特征比较强，目前普遍的理性预期是经过两三个月后，生产生活可以恢复常态。第二，我国是大国经济，有完整的制造业体系，有巨大的消费市场，经济回旋余地比较大。第三，我国在疫情防控方面有先发优势，目前可以看到，国内疫情已基本控制住，生产生活逐步恢复常态，这个时候境外主要经济体疫情开始大规模爆发，预计会持续一小段时间，但对我国经济来说，恢复正常运行的速度会快一些。 肖远企认为，投资者信心受到波动，使得需求端消费和投资有所推迟。二是技术调整导致股市下跌，美国股市过去经历了长期牛市，存在估值泡沫，现在出现技术性回调也属正常，即使没有疫情影响，其他因素也会导致股市回调。

  2020-03-17

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