油气不分家，在国际原油暴跌的背景下，作为替代能源的天然气自然难以独善其身。去年11月以来，纽商所天然气连续合约已累计下跌40%。
然而，从事天然气输配与销售业务的新天然气（603393.SH）股价却十分抢眼，春节后开市至今，2个多月涨幅已超过70%。
公司2018年斥资25亿收购亚美能源（2686.HK），目前迎来投资回报期，但受上游气源采购成本上涨及下游需求减少影响，2019年传统城燃业务出现一定下滑。对此，公司董事长明再远在昨日的电话路演中透露，正在推进跟上游气源供应商的相关合作，落实后会第一时间披露。
一季度受疫情影响营收增速放缓
“公司按照天然气全产业链规划推进各项战略，今年是新天然气和亚美能源实施新一个五年规划的头一年，按照规划，公司20年、21年会保持较快增长，增长的动力来源于四个核心竞争力，即资源及资产的优势地位、技术优势、管理优势、市场地缘优势。”明再远在电话会议上表示。
“一季度实际执行情况也受到了疫情影响，但营利增长还是有的，只是增速会比预期的有所下降。”明再远透露，预计10多天后会披露一季报。
新天然气3月底披露的年报显示，2019年实现营收22.96亿元，同比增长40.72%；净利润为4.22亿元，同比增长26.26%，扣非净利润翻倍。
与年报同日出炉的，还有一份10亿元定增预案，募集资金将全部用于偿还银行借款及补充流动资金。截至2019年末，新天然气负债合计28.48亿元，负债率33.36%，较上年有所下降，但仍是2017年的2倍多。
新天然气本次定增将由明再远全额认购。如果顶格认购，交易完成后，明再远持股比例将由目前的35.78%上升至44.46%。根据预案，本次非公开发行价格为29.99元，较当前股价折价30%多。
“从个人角度来说，这将是一笔划算的投资，同时也能增强现有股东和潜在股东的信心。”明再远表示，在规则允许的情况下，公司也随时欢迎其符合条件的战略股东加入。
潘庄煤层气产量或有50%增长
2019年8月，新天然气完成对亚美能源要约收购，取得了后者位于山西晋城市的潘庄、马必两个项目煤层气开发资源，实现“上游有气源，中游有管道，下游有销售”的天然气全产业链布局。新天然气股价也从那时起一路震荡上行。
年报显示，2019年公司煤层气开采量9.31亿立方米，销售量9.13亿立方米，较上年双双增长超过16%。该业务实现营收11.61亿元，同比增长152.21%，超过总营收的半壁江山，全部由亚美能源贡献。记者注意到，该业务毛利率高达66.77%，远高于天然气销售及相关业务的27.83%。
“煤气层业务的提升是收购战略、投资发展战略重要组成部分。目前亚美能源下面的潘庄项目进入成熟开采阶段，从项目资源情况来看，未来还有较大增长空间，钻进投资计划正在实施中，未来该项目在目前基础上递增50%是有可能的。此外，马必项目今年要进行5个亿左右的商业化投入，未来3-5年整个煤层气的产量、比重有基础、有保障，值得期待。”明再远表示。
根据规划，2020年亚美能源旗下的潘庄区块煤层气产量达到9.45亿立方米；马必南区项目预期产量0.72亿立方米，仍处于先导性生产阶段，而其设计产能为10亿立方米，后续产量增长空间巨大。这就意味着，后续随着产能持续释放，煤层气开采边际成本下降，毛利率和营收有望进一步提升。
或许是尝到了煤层气开采的甜头，新天然气近期宣布，子公司香港利明拟进一步增持亚美能源，增持比例不超过2%。香港利明目前持有亚美能源49.88%股份，本次增持完成后，持股比例有望超过51%。按照港交所规则，持股达到50%以后，未来无需举牌即可继续增持，上限为75%。
“如控股亚美能源60%-70%，新天然气的成长性和爆发力会更加显著。但是，该操作在时间上要满一年才能进行，而且需要很多条件的支持，包括新天然气内部的决策流程，亚美能源现有股东的出售意愿及决策流程，以及交易价格等，都可能影响交易的成败。该方面未来的发展情况，我们拭目以待。”明再远表示。
不过记者注意到，在煤层气新业务爆发的同时，新天然气的“老本行”天然气输配与销售业务却出现下滑。2019年该业务贡献营收11.34亿元，同比减少3.16%，毛利率下滑3.88个百分点。此外，在国家管网公司成立，以及中石油在全国大规模收购城燃资产的背景下，公司传统业务面临较大的竞争压力。
明再远对此回应称，去年城燃板块下降有三方面原因：一是中石油实施P01计划战略，对下游企业的气源供应量收紧，计划外的大幅提价导致公司采购成本有所上升；二是国家对一些耗能大户停产关闭；三是房地产开发、销售数据有所下降。
“面对这些困难，公司正在推进跟上游气源供应商的相关合作计划，落实后会第一时间进行信披。相信正在实施的一系列综合措施落地后，城燃板块今年会有更好的表现。”明再远表示。
煤层气业务迎来多项政策红利
2019年6月，财政部发布《关于<可再生能源发展专项资金管理暂行办法>的补充通知》，自2019年起，对非常规天然气的开采利用不再按照定额标准补贴，而是按照多增多补的原则补贴，同时对取暖季生产的增量部分给予超额系数计算。亚美能源也在年报中提及，基于对2020年煤层气开采利用量及冬季生产的态势预测，该政策将对公司产生积极正面影响。
明再远对此解释称，山西是我国能源节用的试点省份，中央、地方都出台了很多刺激政策。就“多增多补”来说，以前中央财政每立方补贴0.2元，地方补贴0.1元，是固定补贴；如今，按照上述政策，增产超过20%就可以按1.3的系数来补贴。晋城市也对增加产能的补贴由0.1元调至0.2元。
他同时指出，为激发企业对煤层气的投资热情，当地还对煤层气企业的投资给予15%的补贴。为提升产业投资效率，晋城市实行“保姆式一站式”服务，即企业缴纳税费后，从征地、拆迁、到规划等流程全部由政府来实施，使得投资周期更短，投资进程可确定、可把控。
那么，本轮天然气价格下跌对公司上游气源采购、下游销售，以及煤层气销售产生什么影响？记者致电公司咨询，对方让拨打董秘手机，但董秘电话一直无人接听。
年报显示，2019年公司天然气供应业务营收成本上升5.07个百分点，导致毛利率下滑4.01个百分点，主要受上游气源供应商涨价导致。
据了解，我国对燃气行业施行“管住中间、放开两头”的管控政策，上游和中游的定价受国家发改委监管，下游城市燃气则受各地物价局监管，上游气价波动并不会马上传导至终端销售价格。新天然气绝大部分气源从中石油、中石化下属单位采购，通常每年与供气方签订一年的合同，采购价格由合同双方根据国家发改委价格指导文件协商确定，公司对下游各类用户的天然气销售价格，主要由地方政府价格主管部门制定。由此看来，新天然气经营受天然气行情短期波动的影响不大。
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