“负油价”后，天然气价格也可能为负了！
当地时间5月7日，芝商所发布公告称，旗下纽商所正采取措施，允许部分天然气期货和期权合约行权价格为负值，自5月17日开始生效（18日为交易日）。
在此背景下，国内天然气公司业绩会否受到影响？成为A股投资者极为关注的话题。
天然气关系国计民生
生产运输销售独立于国际市场波动
新天然气（603393.SH）当前营收主要来源为城市天然气输配与销售、煤层气开采与销售两大块。公司股价在上周五创历史新高后展开调整，因此有投资者在股吧里讨论，公司股价近日回调是否与芝商所修改天然气期货交易规则允许价格为负值有关。
对此，投资者似乎有些过虑了。要知道，天然气作为关系国际民生的公用事业行业，并未完全市场化，国家对上下游均有独立的定价规则。
就上游天然气开采而言，我国作为世界上最大的天然气进口国，能源产业是国家安全的重要部分，必须通过政策加以保护，使得能源的生产、运输、销售具有独立于国际波动的能力。
在4月份召开的中央政治局会议上，能源安全与粮食安全一起被提及，成为国家加大“六稳”“六保”工作力度的重点领域之一。
保障国家能源安全
新天然气煤层气业务享受多项补贴
按照“十三五”规划，2020年我国天然气产量将达2070亿方（常规天然气1670亿方，页岩气300亿方，煤层气100亿方），2018~2020年行业复合增长率为13.65%。但目前来看，国内开采增速低于规划方案要求，而对外依存度持续提升，2019年进口天然气1329.92亿方，同比增加7.1%。
为了降低天然气对外依存度，鼓励国内油气勘探与开采，增加自主供给，保证国家能源安全，2018年9月，国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，首次从上游增产增供、中游基础设施配套、下游市场建设以及应急保障体系完善等各方面进行了全面部署，同时提出研究中央财政对非常规天然气补贴政策延续至“十四五”时期，并考虑将致密气纳入补贴。
2019年6月，财政部发布《关于<可再生能源发展专项资金管理暂行办法>的补充通知》，自2019年起，对非常规天然气的开采利用不再按照定额标准补贴，而是按照多增多补的原则补贴，同时对取暖季生产的增量部分给予超额系数计算，增产超过20%就可以按1.3的系数来补贴。
新天然气在2018年收购亚美能源（02686.SZ）后取得后者位于山西晋城的潘庄、马必2个项目的煤层气开发资源，完成“上游有气源、中游有管道、下游有市场”的天然气全产业链布局。
亚美能源也在年报中提及，基于对2020年煤层气开采利用量及冬季生产的态势预测，财政部上述政策将对公司产生积极正面影响。
除了中央财政补贴，亚美能源所在的山西省是我国能源节用的试点省份，地方政府也出台了很多刺激政策，晋城市对增加产能的补贴由0.1元调至0.2元。同时，为激发企业对煤层气的投资热情，当地还对煤层气企业的投资给予15%的补贴。为提升产业投资效率，晋城市实行“保姆式一站式”服务，即企业缴纳税费后，从征地、拆迁、到规划等流程全部由政府来实施，使得投资周期更短，投资进程可确定、可把控。
种种政策红利之下，亚美能源未来业绩大幅增长可期，从而增厚新天然气的归母净利润。
能源消费结构调整
新天然气城燃业务长期增长可期
从新天然气传统城市燃气业务来看，上游和中游的定价受国家发改委监管，下游城市燃气则受各地物价局监管，上游气价波动并不会马上传导至终端销售价格。
新天然气也在年报中表示，公司绝大部分气源从中石油、中石化下属单位采购，通常每年与供气方签订一年的合同，采购价格由合同双方根据国家发改委价格指导文件协商确定，公司对下游各类用户的天然气销售价格，主要由地方政府价格主管部门制定。因此，公司上游的进气成本、下游的销售价格均不受国际市场天然气行情波动影响。
相反，在我国防治大气污染推行煤改气的背景下，天然气内需市场需求稳步增长。中信建投认为，国内天然气消费未来几年仍将维持10%~15%的中高速增长，天然气行业增长具有长期确定性。
在此背景下，新天然气作为天然气全产业链布局企业，一方面，其传统城燃业务将受益于市场消费需求的增长；另一方面，其煤层气业务将受益于降低对外气源依存度、国家加大对非常规天然气财政补贴力度的政策，即两大业务板块同时迎来政策红利期。
5月以来资金净流入19.56亿元
沪港通净买入154.34万股
尽管天然气处于政策风口期，行业长期增长具有确定性，但不同公司业绩分化也很明显，市场关注点将由行业层面的整体增长逐步转向个股业绩的兑现能力。
同花顺数据显示，5月以来（截至5月12日，下同），城燃板块共有8只个股为资金净流入，累计流入超32亿元，其中新天然气净流入19.56亿元，占整个板块资金净流入的61.13%。该股5月以来被沪港通资金累计净买入154.34万股，占流通股本的
累计买入金额7544.48万元。
从业绩来看，新天然气2019年净利润增长26.26%，扣非净利润翻倍，大幅领先同行公司，同期百川能源（600681.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）净利润分别下滑27.64%和17.86%，深圳燃气（601139.SH）增长2.61%。今年一季度，在新冠肺炎疫情影响和宏观经济整体放缓的背景下，新天然气业绩逆势增长超8%，而同期百川能源、蓝焰控股、深圳燃气等同行公司业绩均出现下滑。
与此同时，新天然气近期利好频频，实控人全额认购10亿元定增彰显信心，公司进一步增持亚美能源加固经营壁垒，长期增长动能提升。2019年新天然气一半的营收来自煤层气业务，该业务毛利率高达66.67%。而从公司巩固天然气全产业链的战略目标、管理层参加券商路演的表述，以及港交所相关规则来看，新天然气本次增持亚美能源极有可能为一年后继续大幅增持铺路，理论持股上限为75%，这为进一步增厚业绩、提升市值带来巨大的想象空间。
综上，新天然气近期利好不断、股价创新高，受到资金热烈追捧，长期业绩增长逻辑清晰，白马股潜质较为突出。
