国内最大的电子市场深圳华强北即将又走出一家上市公司。
近日，深圳市绿联科技股份有限公司（以下简称“绿联科技”）更新了招股书。朋友看到后很感慨，说买了它家的某款产品，“质量好，用3年了没坏”。
两位80后，创办了绿联科技，以做数据线起家，靠音视频类产品、充电器等3C消费电子产品，半年收入高达18亿元！3年半累积分红4亿元。
但业绩表现不错的绿联科技，却被质疑与供应商披露数据存在差异，以外协生产为主研发及创新能力是否具有竞争力？
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2012年，29岁的张清森和28岁的陈俊灵，在深圳创办了绿联科技的前身绿联有限。
两位创始人有一些共同特点，比如都是国际金融专业本科毕业，做过业务员。这些经历或许为后来绿联科技开拓线上及国际市场埋下了伏笔。
相比同时期，数据线等产品“水货”“山寨”颇为常见的做法不同，绿联科技创立之初就采用了自主品牌策略，推出“UGREEN绿联”品牌。
具体来看绿联科技的业绩，总体表现不错，但毛利率呈逐年缓慢下滑趋势。
招股书披露，2019—2021年及今年上半年，绿联科技营收分别为20.45亿、27.38亿元、34.46亿元和18.03亿元，其中，2020—2021年的增长率分别为33.85%和25.88%。
同期，其净利润分别为2.27亿元、3.06亿元、3.05亿元和1.3亿元。其中，2021年，营收同比增长约26%，净利润反倒下滑了近4%。
同期，绿联科技的主营业务毛利率分别为49.74%、38.10%、37.21%和37.15%，逐年微降。
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绿联科技十分注重销售，总体形成了线上销售为主和“境内+境外”的销售格局。
其中，主营业务线上销售占比约8成，但近年来占比逐年微降；线下销售占比则有所提升。
报告期内公司主营业务线上渠道收入占比分别为82.41%、82.35%、78.14%和77.04%。
尤其是境外市场，主要依靠线上渠道销售。截至2022年上半年，绿联科技境外市场主营业务线上销售达7亿元，占比84%；线下销售1.3亿元，占比16%。
而从境内+境外市场销售来看，两者占比则较为均衡，报告期内公司主营业务境内收入占比分别为56.51%、52.62%、53.91%和53.33%。
产品方面，绿联科技主营业务收入主要依靠3大类产品:今年上半年，其传输类产品占比最高，约34%；音视频类产品占比23%；充电类产品占比24%。
值得注意的是，上市前，2019—2021年及今年上半年，绿联科技现金分红分别达5千万、1.7亿元、1.2亿元和5974.56万，累积分红约4亿元。
而此次拟使用募集资金投入金额共约15亿元，其中4.5亿元拟用于补充流动资金。
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绿联科技此次冲击上市，面临不少质疑。
此次，除了招股书，绿联还更新了发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复、会计师关于审核中心意见落实函的回复。
其中，就专门就以外协生产为主的生产模式、与供应商披露数据存在差异、研发费用和创新能力等质疑进行了回应。
比如，号称“高新技术企业”的绿联科技竟然是：外协生产为主，自主生产为辅。
招股说明书显示，报告期内外协成品采购成本占采购总额比重超7成！分别为：75.39%、74.01%、72.99%和75.24%。
2021年及今年上半年，其外协生产模式下商品对应入库金额占比均超75%。
而自主生产，则主要由海盈智联、志泽科技两家生产子公司承担。
尽管备受质疑，但绿联科技认为自己的模式相当合理：
1、生产子公司将有限的产能及资源集中于优势品类的生产；
2、合理利用珠三角地区丰富的外协供应商资源，减少不必要的生产设备投入、厂房租赁费用、管理费用支出等，提升公司整体运营效率。
但这样的外协生产为主，如何掌握所谓的“科技”及保持竞争力呢？
而绿联科技招股书中提示的风险，如市场竞争加剧、新技术及新产品研发的风险等，又与外协生产为主不那么协调一致。
此外，招股书显示，期内，绿联科技的研发费用率分别为3.17%、3.47%、4.54%，低于同行业公司安克创新、海能实业。且绿联科技报告期内研发支出以人工薪酬、材料及模具费投入为主。
总的来说：绿联科技从数据线发家，走到冲击创业板上市，实属不易。其擅长营销，但以外协生产为主，研发投入被质疑不足等问题，对于未来是否具备长足的竞争力，仍有待市场检验。
