中国股票市场目前已经处于一个标准的金融危机模式中，如果处理不当，有可能蔓延成系统金融风险。
笔者的工作是从事全球宏观交易，交易过全球多个国家的股票、债券、外汇和商品等金融资产，也亲身历经过多次金融市场的崩盘和危机。本文我从一个市场参与者的角度谈谈目前A股的风险和化解方法。
第一、A股价格运动的定性和特征
从2015年3月开始，A股逐步成为一个群众大范围参与的投机活动。根据法国社会学者勒庞在《乌合之众》的描述，群众运动具有典型的非理性和易变性等特征。
现代行为金融学和复杂科学研究也证明，金融泡沫的形成来自于个体之间的相互模仿行为。
这种行为，在群情正面时会形成巨大快速的股票价格上涨，而在群情受到冲击时，极易引发群体的一致卖出行为，从而导致价格雪崩。目前A股正处于价格雪崩过程中。
第二、价格崩溃的起因和连锁反应
这次股票价格崩溃直接起因于中国证监会于2015年6月13日的一则规定，禁止证券公司对目前流行的场外配资活动提供便利。公平的说，证监会非常谨慎的发布了这一规定，但明显对市场反映预估不足。
从这则规定发布，上证综合指数在短短三周跌去了20%多，而创业板则跌去了30%多，无论按照哪个定义，这都已经是一次标准的股灾。价格崩盘的另一个间接起因是市场猜测中国人民银行货币政策转向，从而结束宽松的货币条件。
之所以有这种猜测，是因为自5月份以来，央行一直没有公开对市场和货币政策做出过表态。期间，市场谣言不断，谣言是群众运动的必然产物，但造谣者一直没有得到适当惩罚，以至于谣言对群众心理产生了相当影响。
价格初始下跌后很快产生了连锁反应。这种连锁反应包括心理和机制上的。
从心理上讲，股民在股票价格迅速上涨后形成了不安全心理，加上各种谣言传播，他们的心态非常脆弱，一有不利消息，就会引发卖盘。价格下跌后引发心理暗示，让人觉得那些看空的谣言是确凿的，引发了进一步的卖空。
从机制上讲，本轮A股牛市有大量的融资盘，当股价迅速下跌时，这部分资金会强行卖出股票以保证本金安全，当市场中充满类似资金时，会从机制上引发股价的连续下跌。心理和机制的双重作用共同引发了价格雪崩。
但我们要清晰的看到，心理因素才是最重要的因素，杠杆效应只是推波助澜并不是基本驱动力。
有谣言是外资恶意做空中国股市。这是非常不负责任和没有事实依据的说法。
从现实的角度，这种谣言丝毫不能减轻群众的恐慌情绪，甚至反而加大他们的猜疑心理。要控制类似谣言的传播。
第三、救市的基本原则
人性中有两种力量是巨大的，恐惧与贪婪。如果二者要比，那就是恐惧第一，贪婪第二。
这可以解释下跌的速度快于上涨的速度。所以，现在的敌人，就是我们自己。监管层要做的，是解救恐惧心，而不是去蛮干。大禹治水，要疏导而不是对抗。
如何降低市场的恐惧心，我们有如下基本原则。
1、坚持真诚救市
监管层明确向市场发出公告，承认在查验场外配资工作中有所不足，对市场引发的连锁反应预估不够。
现在的投机者都非常聪明，他们深刻理解目前行情的本质，也会对救市行为作出评估，当他们认为救市行为不对时，很难重返市场。
2、坚持透明救市
这次公布融资余额的方法就很好，但比如场外融资余额等数据，对市场还是未知的。
再比如这两天市场传闻的汇金公司购入股票，如果真有类似行为，我建议应该明确的公布出来，甚至提前公布。这是全世界处理金融危机传染的宝贵经验，降低不确定性，明确表明监管层的态度。
3、坚持依法救市
7月1日晚证监会发布的三条政策调整意见显然市场并不领情。原因在于投机者希望看到政策行为的一致性与连贯性。特别是让券商暂停强制平仓，会让严肃的投机者感到政策本身的不可行。
博弈论中有个理论，要求博弈双方提出的威胁是置信的，这样对手方才会认真考虑这个威胁。因为券商现在都是上市公司，对股东和股价负责，他们天然会为自己的利益考虑。
无条件的接受融资风险，就显然是一个不可置信的威胁。我们建议后续的救市政策要在现有的法律法规基础上进行，不要随意修改以前的规定。
第四、切断恐惧的源泉
群众运动的方向取决于价格的涨跌方向。价格越跌，谣言越多，卖盘越大。当务之急是制止价格的螺旋形下跌。欧美的经验值得借鉴。
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