作者：茄克耀
近日，全国首个P2P跨平台债权转让系统——“网贷之家”旗下品牌投之家的二级市场上线，P2P二级市场似乎呼之欲出。
突破传统的债权平台转让和净值标的新尝试能否真正为P2P产品注入流动性？推出P2P二级市场的时机是否成熟？
国内P2P二级市场的基本形态
此前，针对如何提高产品流动性的问题，P2P行业主要有两种方式，一种是平台内部债权转让，另一种是净值标方式。
但两种模式均存在明显不足，内部债权转让因为平台有限，交易活跃度有限。而净值标方式虽然接受程度更高，但对P2P平台收益率的要求比较高。
平台内部债权转让方式较好地解决了投资人急需用款问题，P2P平台也充分发挥了中介作用。平台可以设置具体转让规则，在债权转让实现后，出让方失去债权，不能产生杠杆，自然就不存在黄牛问题。因此，债权转让方式比较规范、易于管理。
但由于交易局限在平台内部，不涉及平台之间的转让，这种方式并不属于严格意义上讲的P2P二级市场。当债权人出让需求旺盛，而受让方意愿相对不足时，平台流动性就会大打折扣。
净值标方式的初衷也是为了增加资金流动性，但是，在实际运作中，它常常被投资者当作扩大投资规模和收益的工具，发挥杠杆作用。投资者反复利用原有债权设立净值借款，获得新的净值额。
在这种操作中，投资者的负债不断增加，但债权并未被转让，而且可以通过负债取得新债权。净值标在增加平台收益和流动性的同时，也放大了交易量和风险，一旦普通标出事，投资者就必须以数倍的资金偿还，易导致资金链断裂。
因此，主要使用债权转让方式、适当辅之以净值标法是权宜之策。在使用净值标时，平台应慎重设置净值系数，并注重对投资者还款能力的考察。
投之家二级市场跃跃欲试
投之家二级市场的做法是：利用自身掌握的信息、技术，帮助投资者从全国P2P平台数万债权中选出最优投资组合，将资金分散投资到所选组合中。按照期限对债权进行打包，将收益权转让给投资者。
投之家二级市场充分发挥了整合优选作用，一定程度上缓解了信息不对称问题，有利于保护投资者的利益。
此外，通过设立专项赎回基金(在每笔交易中抽取一定比例的手续费)，二级市场可以在债权发生违约时，利用基金进行赎回，保证投资者资金的安全。
但投之家模式的作用似乎局限于解决投资者的选择问题，能否为P2P行业注入流动性还有待观察。这一模式并未改变P2P固有的风险关系，如果平台发生跑路，仍会给整个债权带来巨大冲击。
而且，投之家二级市场能否得到业界认可也未可知。如果众平台不愿参与，再多的好想法都会落空。在整合优选过程中，确定选择标准、确保判断公正客观、规范信息披露等都是需要认真对待的问题。
大公国际一份黑名单已引起轩然大波，想要做P2P平台质量的评估者、监管人，投之家二级市场还有很长的路要走。
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