RWA叙事跟以前比较不一样的地方在于，它是实打实的，RWA资产，特别是美债、美债代币化的资产，从去年基本是0到现在大约有15亿美金，MakerDao也把大量的稳定币储备转成了美债。STO在上一个周期大约2017、2018年的时候，当时还没有DeFi概念，整体比较空，讲叙事，聊得更多的是发权益类的，比如发行一个公司的股票或者偏股权类的资产，没有太多涉猎到债券类的东西。但是今天谈RWA，讲得更多的是美债或者固收类的资产。所以我觉得这是两个时代、两个周期，大家谈的叙事和背景差别挺大的。
加密用户结构发生变化：现在的很多投资人或者说用户持有的大量资产是诸如USDT和USDC的U本位资产，他们的投资需求就是低风险理财。但是在2017、2018年左右，当时的很多项目还是用BTC或以太坊去投，所以用户结构也发生了比较大的变化。现在有大概1000多亿美金没有收益，这对美债的资产发行方来讲是非常诱人的。
RWA的意义：这对币圈也是非常好的事情，因为我们总担心币圈资金流失，但是有了利息市场，就像是在余额宝里有了收益，资金就不会再离开链上。这一点我觉得也是RWA，特别是美债为主的代币在最近这几个月呼声特别大的原因。如果美债可以代币化、民主化，比如通过DeFi把yield引到Crypto链上，或者通过T-Bill的Token引到链上去，那么持有美元的非美国人也可以在承受美元通胀压力的同时拥有获得收益的机会，这种公平主义是非常重要的。美元稳定币其实可以被认为是巨大的RWA，现在又把美债引进来，相当于完整地把美元定价的资产和收益都搬到链上来，这会带动大量传统金融的应用。（Web3研究社）
