现货岛讯，2016年，现货市场监管政策持续加码，各地陆续出台新的商品现货交易场所监督管理办法，交易场所积极探索模式转型，加强合规化管理，其中，现货挂牌发售成为模式转型的重头戏。天津贵金属交易所经过两年的探索正式推出现货挂牌模式，成为行业风向标；兴蜀大宗独创CMT跨市场交易模式引发业内关注；地处中国互联网经济最前沿的杭州叁点零易货交易所则是将电子交易平台与互联网电商、实体门店相结合，在全国首创复立方模式，进一步诠释了“现货服务实体经济”的政策内涵。
现货挂牌发售是如何运作的？它与传统模式有何区别？为什么说现货挂牌发售是当下最符合监管部胃口的模式？现货岛将为您深入解读。
传统现货交易模式弊端
在传统现货OTC模式下，普通投资者与会员单位、交易所互为交易对手，存在利益对立，因此导致客诉率高居不下，群体性事件时有发生。在当前媒体舆论环境下，传统OTC模式遭遇信任危机，境遇岌岌可危。
与此同时，传统现货交易模式不注重线下交割，交易商热衷于线上炒作，赚取买卖差价，线上、线下价格背离。某些产品价格严重扭曲，无法正确指导市场合理配置资源，造成市场供求失衡，部分行业反应滞后，产能过剩。传统现货交易模式不但未能发挥“现货服务实体经济”的功能，与国务院38号文、国办37号文精神相悖，而且与当前国家防范社会资金“避实就虚”、脱离实体经济的宏观调控政策背离。
现货岛了解到，2016年5月26日，国家发改委产业协调司在杭州叁点零易货交易所走访调研时表示，中国已进入消费快速增长的阶段，随着经济结构的变化，通过发展服务业新业态、新模式、新产业，推进供给侧结构性改革，是国家的重大战略思想。希望交易所发挥好去产能、产销信息对称、降低实体经济成本等功能，在服务实体经济转型发展和提质增效做出更大贡献。
目前，中国已成为全球最大的大宗商品消费国，谋取大宗商品话语权的呼声不断高涨。随着国家“供给侧改革”以及“互联网+”战略的持续推进，我国大宗商品交易也正在经历规模化、专业化、规范化的转型。在此背景下，杭州叁点零等数十家交易场所审时度势，迎合政策监管需要主动转型，推出了商品现货挂牌发售模式。
什么是现货挂牌发售？
现货挂牌发售是利用“互联网+”思维，变革运营模式，通过技术实时接入银行监管、仓储监管及大数据、物联网等手段，形成线上与线下对接、商品与金融对接的全方位金融创新模式。
现货挂牌发售模式由一级市场的现货发售和申购、二级市场的现货所有权电子交易两部分构成。以杭州叁点零现货挂牌发售交易中心为例，在发售申购阶段，发售商在杭州叁点零现货发售交易平台进行商品发售要约，公开发售商品，采购商、贸易商和投资者(统称“交易商”)进行全额货款申购，通过摇号中签、全额交易后获得商品。申购成功的交易商既可在杭州叁点零电子交易平台(二级市场)进行商品转让，也可申请提货交收。发售完成后，交易商还可在二级市场买入商品，并进行商品转让或交收提货。
现货挂牌发售价交易机制
现货挂牌发售市场参与方
现货挂牌发售的优势和劣势
对交易场所而言，至少在目前的政策监管环境下，现货挂牌发售模式的基本特性和游戏规则更符合监管部门的胃口，如促进商品线下流通转让、去杠杆化、交收率高等。
不过，交易场所可能会面临来自会员单位的抵触情绪，尤其是在当前现货发售模式尚未占据主导地位的情况下，贸然切换交易模式可能导致会员资源的大量流失（人们总是对新生事物抱有怀疑态度，殊不知他们身上早已爬满了寄生虫，现货岛注）。
另一个劣势是发售品种的被动性。与OTC模式不同，现货发售发售模式对于发售品种的要求很高，每一个品种必须有配套的产地、商标、等级、分等标准、交收标准、替代品、仓储机构、质检机构等名目繁多的项目，并且需要在市场上具有一定的知名度，这就需要实力强大的发行商作为后盾。因此，交易场所能够上线何种发售品种实际上取决于发行机构（发行商品必须具有较高的市值，现货岛注）。
对会员单位而言，作为新交易模式的被动接受者，会员单位以及投资者能够从现货发售模式强大的可持续性中获益，但会员单位将面临盈利性减弱的现实问题（侧面反映投资者将大大受益，现货岛注）。现有的OTC模式因存在不可避免的投机性及信息不对称性，普通投资者很容易在一波较大行情的清洗下直接爆仓出局，这种特性同时也让部分急功近利的业务人员有机会“痛下杀手”。而现货挂牌发售模式下，投资者的可持续性获利无疑将更强。
现货市场发展至今，所谓的“创新交易模式”大多停留在意识层面或是一些无关紧要的方面，许多会员单位尤其是大型会员单位早已积重难返。现货挂牌发售模式的引入，能够帮助会员单位在现货行业持续健康地生存下去。
当然，硬币总有两面。现货发售模式下交易杠杆的缺失意味着会员单位获得的手续费收入将是原来的五分之一、十分之一甚至是五十分之一。另外，原本OTC模式下的持仓隔夜费、点差等也将一并化为乌有（比如杭州叁点零现货挂牌发售模式持仓过夜不收取任何费用），因此降低了会员单位的收益率。反过来，这将大大有利于广大投资者。
另外，与OTC交易模式不同，现货发售模式无杠杆、无法做空、交易时间受限等特性也降低了部分投资者（主要是一些梦想一夜暴富的投资者）的交易积极性，从而增加了会员单位开发终端客户的难度。
对于交易商而言，现货挂牌发售去除了中间环节，凸显价格优势；有完善的仓储、质检、保险、物流等配套措施，商品可追本溯源，买卖放心；可在一级发售阶段批量申购完成大量采购，或在二级交易阶段选择满意的价格零星采购，集中提货，便利、安全，同时满足了其投资需求。
相对应地，现货挂牌发售模式对交易商的劣势则是投机性较低，一些喜欢利用杠杆、风险偏爱高的投资者可能对此不太感冒。
文章内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。转载请注明出处：天府财经网
