OTC新模式，对赌的合法化 新型做市商模式详解

新型做市商模式的可行性保障

1、足够的市场深度。当散户下单成功后，新型做市商可选择单倍或多倍于散户的成交单，反向下单到市场中，形成与客户之间的对赌关系。交易所报价支持10档展示，每个价位都会有超百手的挂单，合约价值约几千万人民币，保证了新型做市商即使多笔反向单同时下到市场中都可迅速达成交易。就市场体量举例来讲，芝加哥商业交易所是全球最大的期货交易所，全球最主要的银行、对冲基金、量子基金等都在此交易，市场成交量巨大，日成交量在几百万手以上，交易额达上万亿人民币，并决定着全球黄金，白银，原油等多种商品的定价。

2、极速交易平台。对任何交易而言，交易速度都是影响投资效果的最重要因素之一，亦将直接影响交易者的收益。如果行情数据的延迟是两秒钟，那么我们刚收到的行情数据实际上是两秒钟前的市场行情，现在的市场价格可能完全不同。

新型做市商源自国外发展成熟的做市型高频交易

在美国，早期的证券市场手续费可能是证券公司获取利润的唯一渠道。但今天，围绕由交易带来的委托订单流的行当才是真正的生财之道。许多客户的在线券商会把其委托卖给某个“做市型高频交易者”，而不是发送给证券交易所。市场中存在着从投资者手中购买零售委托订单流的高频交易做市商。他们会用极快的速度甄选委托，通过成为该项委托的对手方来牟取暴利。2013年，高频交易所产生的交易量占到了全美股市的70%。（以上内容引自《华尔街数据大盗：高频交易的罪与罚》，该书集合了美国证监会前主席玛莉·夏皮洛、纽约证券交易所和纳斯达克高层管理者、全球各大商学院的教授、经济学家、投资领域经理人，以及Facebook、摩根史丹利、高盛等管理者的多方观点。）

新型做市商模式的主体——互联网券商

互联网券商就是一家可以投资股票（沪/深港通A股、美股、港股）、期现货(黄金、白银、原油等)、外汇、债券、期权、指数期货等上千个品种的证券公司。

1、互联网券商发展迅猛，开户量远超国内现货行业龙头“银天下”

2016年4月，现货行业龙头银天下在美国纳斯达克成功上市。该公司第三季度财报显示，上市之后其客户量暴增4-5倍，客户交易额同比增长486.9%。上市前后，银天下在营销策略及员工数量并未有较大变动的情况下，影响力及市场体量均出现几何级暴增。银天下的成功本质上得益于通过上市获得被市场认可的身份，一方面使意向客户促成，带来客户数量上的提升，另一方面，原有欲入金的客户，出于对上市公司资金安全的信赖入金量会更大。

尽管如此，银天下新增客户数量仍远远落后于互联网券商。举例来讲，富途证券上线仅仅两年，其用户数量就已超过280万，试想如果银天下不是一家现货公司，而是一家互联网券商，那市场体量也将会是目前的数倍。现货公司开户本身困难重重，主要难点总结下可以归纳为两点：

1）、客户对现货原有品种已极其敏感，且原有品种不属于主流投资品种，较为单一，不能满足客户投资需求，现货公司往往需要利用股票等热门投资品种进行导客，这也恰恰说明，能够吸引客户的是好的投资主体，现货品种显然不具备这种优势。

2）、客户对行业整体信任度降低，现货公司客户开发可谓举步维艰。现货公司目前只能通过第三方的方式进行市场开发，更不能直接推送现货品种，最缺少的是一个非常适宜的身份，毕竟能以上市公司身份开发业务的只有银天下一家。

2、互联网券商开发客户的优势

（1）互联网券商公信力高，客户接受度高。现货公司导流苦于没有一个合适的身份，开发过程较慢，一般需要一月以上的时间。互联网券商恰好可以弥补这一点，现货公司以互联网券商身份开发客户，而且客户通过互联网券商平台一个账户便可以股票、期货、外汇，无需二次开户，大大降低了客户开发难度。此外，伴随国家“互联网+”行动计划的提出，互联网券商行业发展迅猛、备受关注，其行业舆论正面报道多，公信力强，客户更易接受。

（2）品种丰富，更能吸引客户，同时满足客户多元化投资需求。客户投资最看重的是品种，品种的热门程度及多元化往往是吸引客户的核心。互联网券商交易品种均是全球主流交易品种，包括股票（沪/深港通A股、美股、港股），指数期货（A50、恒指、德指、道指等）、期/现货（黄金、白银、原油、生猪、橡胶、天然气等）、外汇等。

互联网券商还实现了一个账户投资全球，客户可以白天玩A股，晚上炒美股。国内A股交易者若转户到盈透证券，不仅可以继续投资A股，还可以享受美元升值（年化8%左右）。特别是汇集了谷歌、苹果、特斯拉、阿里巴巴、网易、京东、唯品会、微博、百度等全球顶级上市公司的美股市场，一直是中国人投资海外的首选，而这些热门股票只能通过互联网券商购买，试想向客户推荐这些附带汇率升值的股票与推荐现货原油、沥青哪个更容易吸引客户投资？答案不言自明。尤其在客户入金环节，我们只需通过告知客户汇率增长状况就可以达到促成入金的效果。此外，在人民币不断贬值，美元加息预期增强的大背景之下，美元/人民币成为了当下最火爆的投资产品。

（3）资金安全有保障，客户入金量大。客户开户入金直接转入盈透证券托管账户中，券商公司不能接触或挪用客户资产，且交割出金时资产只能向同名账户流通。这一方面保障了资金安全，易获得客户信任，使得入金量较现货公司更大；另一方面，则避免了大额资金流指向现货公司所带来的监管风险。

3、互联网券商行业前景

目前，国内知名的互联网券商包括：老虎证券、富途证券、青石证券、牛气股票、交易大亨等。由于前景广阔，这类公司往往在成立之初就被VC大咖们看好。其中，

老虎证券获得了景林投资、真格基金、险峰华兴、美团王兴等20余家机构和个人的战略投资，以及小米科技的亿元规模A轮融资；

富途证券获得了腾讯、经纬中国以及红杉资本的1000万美元A轮融资，腾讯控股、经纬创投及红杉资本追投6000万美元的B轮融资；

青石证券由网易与腾讯联合创始人曾李青战略投资；

牛气股票获得险峰长青、华睿投资联合投资；

交易大亨由盛大集团成立的独立品牌，这也标志着盛大集团正式涉足美股券商领域。

几十家知名风投机构纷纷注资互联网券商，该行业前景和吸引力可见一斑。