我们猜中了开头，却未猜中结尾：美联储给出了市场预期中的加息，但并未给出预期中的论调。耶伦先鸽后鹰的一番讲话，似乎再次“高冷”地给了市场一个证明：“别再用滞后的数据来猜美联储动作了，我们靠的是前瞻性。”
先来回顾一下本周国际市场要闻：英国首相特蕾莎·梅大选失利后，针对法国总统马克龙等人的“好言相劝”，对于退欧的态度总算是软化了；原油市场，减产还在不紧不慢地进行，5月OPEC原油产量却创下了半年最大增幅，加上EIA汽油库存二连增，引发了一轮油价重挫。除了这些，本周最大的新闻就是美联储利率决议了。
周四美联储利率决议之前，黄金多头仓单增长了54898份，创下历史最高纪录，可见对于美联储这次加息，市场早就笃定了。所以在美联储兑现加息预期以后，市场分析千篇一律都说“符合预期”。但真的符合预期吗？
大摩此前在前瞻报告里说，美联储这次如果不提怎么融合加息与缩表，那就是极度鸽派；如果不下调加息路径，那就是鹰派。
但是，耶伦实际抛出来的论调，却是鸽派、鹰派两个都占了。这话怎么理解呢？
美联储加息声明是偏鸽派的，耶伦承认通胀持续低于2%的目标，同时下调了今年PCE及核心PCE的中值预期。但是对于缩表，耶伦的表态绝对比市场预期要强硬很多，即便承认是低通胀，但表示自己完全不担心，用一个词——数据噪音就将大家打发了。
目前来看，缩表的路线图已经铺开，计划今年启动，新闻发布会现场有记者问耶伦：“加息和缩表会重叠吗？”耶伦微微一笑，表示不否认。市场彻底被她这个气场给惊呆了，认定耶伦看重经济强于通胀，接着行情就开始躁动了，美元大涨上破97，黄金则一度跌破1260大关。
加息和缩表怎么去配合？目前还没有定论，但耶伦这一次告诉市场，美联储现在是有前瞻性的，而不是依赖数据，所以，跟着数据去猜美联储，以后可能就不可取了。美联储加息了，缩表也不会远，4.5万亿美元的资产负债表随便动动那都是连带效应，各位投资者需要有个长期心理预判。
我们再把格局放大一点去看这件事情，金融危机以后，全球央行为了刺激经济，纷纷推出了史无前例的宽松政策，欧洲和日本央行甚至尝试了负利率。如今，全球经济改善了，大家又开始往回走，美联储一马当先加息，欧洲、英国、日本也都处于退出宽松的早期阶段。“政策分化”已经不再是热词了，如今，全球央行的集体转向才是大势所趋。
再看看中国央行。今年3月份，美联储上调利率，中国央行当天就变相加息，全线上调公开市场操作和MLF利率。而6月份这一次，央妈倒是没有马上跟进，那接下来会跟进吗？
这里面需要考量的因素很多，我们挑两个主要的来说。央妈3月份之所以会跟着加息，直接原因就是中美利差。但是目前来看，中美国债收益率利差已经显著扩大了，那我们有没有必要也跟着提一下利率，以防止利差再次缩小呢？
另一个因素就是人民币汇率，上一次（3月份）美联储加息时，人民币贬值压力较大，不过经过最近一轮升值，当前人民币贬值预期已经大幅降低了。从这个角度看，我们不必跟风，保持政策独立性的空间还是有的。
文章内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。转载请注明出处：天府财经网
