国际及中国外汇市场基本层级

由于外汇交易市场本身的分散性特征，所以外汇市场没有一个集中的交易场所，尽管一些国家有场内外汇交易，但是在全球范围内来说，外汇交易仍然是OTC市场为主的交易。

本文将简单介绍一下外汇市场的主要层级，如下图：

外汇市场最顶端的无疑是各大跨国银行以及投行，比如说大家所熟知的：花旗、摩根大通、瑞银集团、德意志银行、美银美林、巴克莱银行、高盛集团、汇丰银行、摩根士丹利等。除了这些跨国银行外，还有一些大型的非银行做市商，如XTXMARkets、Tower Research Capital、Jump Trading、Virtu Financial、Lucid Markets和Citadel Securities等

大型做市商是外汇市场的主力。成为顶级的做市商需要有雄厚的资本、大量的客户、成熟的系统、强大的关系网、先进的技术等一系列的特征。

成为做市商并没有什么硬性条件，但是外汇市场的交易模式决定了成为做市商需要有足够的实力。

例如，一家零售的经纪商可以选择做市商模式，但是他的整理规模和实力决定了是否能达到成为做市商的要求。如果一家经纪商无法承受交易对手发送的大型订单，那他就不具备成为做市商的资格。

他们是全球外汇交易的最前沿，并且了解所有货币对的供求变化情况。通过他们的业务规模，他们可以有效地将买卖差价降低到一个较低的水平。但由于外汇市场是一个分散的市场，没有集中交易的场所。各大银行需要一些技术支持才能获取全球货币对的信息，EBS与Reuters就为各大银行提供的了相关服务。

EBS与Reuters是一个可以看到各个银行的货币对买卖报价的程序，并不会提供集中的交易场所（不会自己提供货币对报价，而是提供集中报价信息的平台）。它们的服务基于个跨国银行间的交流通道上，银行可以通过使用这两个平台来查看其它银行可以交易的货币量以及其价格。

第二层以非银行的零售外汇交易平台为主，如零售做市商、经纪商等。这一层级处于外汇零售市场，他们需要通过流动性供应商（银行，以及一级流动性供应商或者与其息息相关的公司或一级经纪商）来进入外汇市场，再建立业务。因为交易平台与银行之间的交易量非常大，他们获得的点差就会有更大的竞争力。但银行同样需要通过业务来获得利润，而利润通常来自点差，因此交易平台所获得的点差不一定就是银行间交易的点差，他们一般会支付更高的差价来执行交易。

这些交易平台的客户为零售客户以及一些机构投资者，订单的处理模式有两种，一种是B-Book处理，还有一种则是A-Book处理。

零售外汇市场中，大多数的参与者都不了解如何才能够有效的进行交易（特别是中国交易者）。外汇交易平台作为中间商都构建了内部的订单匹配系统，通过这个系统，外汇交易平台可以将买家和卖家进行内部匹配，并收取点差。只有在偶尔出现极端的不平衡情况下，这些外汇交易商才将这些不平衡的部分发往二级市场，以获得流动性。

由于外汇交易商用的是内部的交易系统，因此它可以通过这个系统，为交易者提供很多其它系统不能提供的功能。.

零售个人投资者和机构投资者组成了外汇市场的最后一层。个人可能有购汇的需求、企业的对外贸易需要外汇、散户和机构投资者进行外汇的投资和投机活动。

“中国外汇市场层级”

目前，中国外汇市场仍是一个封闭的、以银行间市场为中心的市场体系，并且在很多方面都受到政府管制。换句话说，我国的外汇市场主要指银行之间进行结售汇头寸平补的市场，即银行间外汇市场。根据国家规定，金融机构不得在该市场之外进行人民币与外币之间的交易。

以下是中国外汇市场的构成：

中国外汇市场有两部分，分别是银行间外汇市场（不对个人投资者开放、超大巨额资金的要求）和零售外汇市场，详见图。在整个市场中，主要的构成有：

中国人民银行和国家外汇管理局：中国央行通过授权给国家外汇管理局，来监督银行间的即期和远期外汇市场以及零售市场。

中国外汇交易中心：作为银行间外汇市场中的交易平台，主要职责是提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆借及债券交易的清算提示服务；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务等

外汇指定银行和其他非银行金融机构以及非金融公司：非银行金融机构以及其他金融公司都是由国家外汇管理局授权从事外汇业务。外汇指定银行是指经国家外汇管理局及其分支局批准经营结汇、售汇业务的金融机构。

企业和个人：有外汇交易需求的机构和个人

“外汇保证金市场结构”

中国的外汇保证金市场大致与国际市场类似，但由于中国市场的特殊情况，诞生了IB群体（Introduce Broker一般翻译成介绍经纪商）。

整个国内的外汇保证金市场在我看来可以划分为：

第一层：银行间的外汇市场。这一层包括前文提到的顶级做市商、多交易平台EBS等等

第二层：提供外汇交易服务的外汇平台、非银行金融机构、零售做市商、零售外汇经纪商等

第三层：IB、个人零售交易者

在这一层级中，除了个人交易者外，IB是由中国外汇保证金行业的特殊情况所催生的特殊群体，他们是活络行业的“催化剂”，亦是连接机构与直接客户不可或缺的枢纽，他们以获取佣金或其他的回报为目的。国外经纪商在来中国发展业务时难免会不了解中国外汇投资者的分部情况、投资习惯、风险承受能力等等，诸多因素限制了这些经纪商的业务发展，因此中国IB帮忙其开拓客户方面可谓居功至伟。

其次，每一个IB的背后都有很多的外汇投资者，抓住一个IB往往意味着你会拥有很多的客户，同时由于IB的存在，Broker与客户之间的沟通也会变得更为畅通，客户在外汇平台上会有更好的用户体验。

就目前来说，IB非常符合国内市场的要求，在大陆地区，一家外来经纪商如果想要不通过当地渠道来进入大陆市场，会相当的难。此外，国内绝大多数投资者对于外汇保证金交易相关知识的理解并不成熟，IB则能够在这方面发挥一些作用。