2018年4月以来，人民币兑美元持续贬值，在岸汇率从4月19日盘中最高点6.2606一路贬值到10月30日最低点6.9870，跌幅超过11%，破7岌岌可危。进入11月以来，受监管层喊话、中日重启货币互换协议、美国中期选举打压美元等因素影响，人民币有所反弹，不过破7警报仍未解除。
无论从监管层还是市场情绪来看，都将人民币汇率“7”关口视为一道重要的心理防线。那么，“7”代表什么？破7、保7真有这么重要吗？汇率背后的经济蛋糕到底有多大？
人民币汇率10年铁底
2005年7月21日起，我国开始实行浮动汇率制度，人民币兑美元汇率从8一路升值到2008年8月的6.8。
随后，美国次贷危机引发全球金融市场暴跌，为了稳住人民币汇率，央行采取盯住美元的措施，将人民币汇率稳定在6.8-6.89区间。这是市场对人民币汇率“7”底线的第一次认识。
2016年，英国脱欧、美联储加息、特朗普当选等事件使得美元走强。到了年底，美元兑人民币中间价突破6.96关口，接近7的心理关口，市场担忧贬值将导致外汇占款减少，进而导致流动性收紧和利率上行。由于利率持续上行会导致资产价格下跌，尤其是房地产价格，因此部分民众担心人民币贬值，纷纷兑换美元，甚至谋求进行海外资产配置。
然而2017年伊始，外管局特别强调：购汇不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险。毕竟，人民币尚不能在资本项目下自由兑换。同时，央行动用1/4的外汇储备打击国际做空势力，将汇率守在7的关口，进一步确认了“7”关口的重要市场心理位。
由此来看，人民币汇率“7”关口除了作为近10年来不曾突破的界限，以及央行保汇率的里程碑，也是市场情绪的一道重要心理防线。每次汇率逼近“7”关口时，都有会有一波做空人民币的短期流动资金集中出现。也就是说，一旦破7，可能会导致市场对人民币未来贬值空间的预期放大，将使得央行干预汇率的难度和成本成倍放大。尤其是在当前国际环境不稳定，中国经济进入增速换挡的关键时期，汇率破7可能将给投资者信心造成较大打击，近半年A股持续下跌也说明了这一点。
短期贬值压力犹存
其实，人民币涨跌并非简单指示汇率的高低，而是反映了国家的信用。从经济学角度看，除非新增货币增速下降，否则汇率就有贬值压力。
当前，受美国经济持续向好，加息预期仍存，以及美国掀起的国际贸易争端影响，人民币贬值压力犹存。特别是，央行为纾困实体经济，货币政策已经实际上转向宽松。11月9日央行发布的第三季度《中国货币政策执行报告》已经删除“坚持不搞大水漫灌式强刺激”表述，这被市场解读为进一步释放宽松的信号。
尽管如此，人民币汇率不会长期贬值。首先，当前人民币不可自由兑换，说白了汇率主要是由中国央行控制的，就看央行的容忍底线在哪里。其次，监管层一向态度明确：使人民币汇率维持在合理均衡水准，保证中国经济稳定发展，避免和化解可能的金融风险。
至于破不破7，我在之前的文章中已经讲过：破7是有可能的，中短期而言，美元兑人民币汇率会维持在6.5-7.5（正负偏差10%之内）这一相对合理的区间。如果达到10%的正偏差，就是8.3左右。也就是说，在可自由兑换之前，人民币汇率的最大支撑位应该在8.3，这也是这些年人民币曾经创出的最低位。
与此同时，人民币汇率双向波动、市场预期分化明显，汇率弹性增强。汇率波动是逐步走向市场化的必经之路，是一种“有管理的浮动”，随时上升下降会成为新常态，公众对此应该适应。
汇率背后的经济蛋糕
从理论上说，只要人民币使用量增多，便意味着原有美元的蛋糕被切小了。按照这个逻辑，国家的货币使用率越高，其购买力和信用也将大大提高。
因此，人民币的真正强势——即像美元那样，无论汇率涨跌，都是强势货币——取决于经济的真正强大，使之成为可自由兑换的强势信用货币。从这一点来看，人民币汇率破7、守7都不重要了。
大趋势看，人民币将逐渐成为全球认可的国际储备货币。随着中国成为全球第二大经济体，如果每一份合约、交易、结算平台，都使用人民币而非美元，那么“切割”世界经济蛋糕的大小，也将发生明显变化。那一天，就将让人民币和美元一样，也享受一把“铸币税”吧。这就是汇率背后的巨大利益蛋糕。
2018年1月，根据环球同业银行金融电信协会（SWIFT）统计，人民币在国际支付货币中的份额为1.66%，为全球第五大支付货币。截至2017年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款以及存款等金融资产金额合计4.29万亿元，同比增长41.3%。
10月底安倍访华，中日将重启货币互换，签署货币双边协议，标志着人民币在国际化进程中迈出重要一步。
总之，人民币国际化进程的正在加速，人民币在国际贸易中的地位也在不断提升，这也是保汇率的长远目标。
文章内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。转载请注明出处：天府财经网
