原油宝事件的核心是什么？

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  中行作出巨大让步，原油宝苦主表示维权远未结束

  据财新消息，中行“投资者追偿。除此以外，持仓原油宝1000万元以下的客户，将从中行拿回20%的本金。持仓1000万元以上仅有不足100名，这意味着绝大多数投资者将得到20%返还。按照报道原文来看，1000万元以上者需全额承担损失。若果真如此的话分别认购999万元和1001万元原油宝的结果将天差地别，其合理性有待进一步商榷。 按照此前媒体披露的数据，此次原油宝事件涉及约6万名苦主，除投入原油宝的本金42亿元全部亏掉以外，还倒欠了中国银行在官网发布公告，表示“已经研究提出了回应客户诉求的意见”，坐实了前述报道。中行同时表示，“正按意见积极与客户诚挚沟通”。那么原油宝“客户”对这个方案是否满意呢？ 或许大多数吃瓜群众会认为这个方案已经超出预期了——中行不仅不追偿保证金，还倒贴20%本金，夫复何求？但从今天维权群截图来看，部分原油宝苦主表示，“维权尚未成功，同志仍需努力”。 在弗雷看来，这件事恐怕未必能这么快就翻篇。站在苦主角度，你中行作出重大让步，说明你已经承认了自己的过错，既然如此，何不100%刚兑？ 想必很多局外人会觉得，这帮人太贪得无厌啦，理财产品五级分类里排名居中，仅是指有一定本金风险的产品。原油宝6万名苦主中，投资规模5万元以下的投资者就有4万人之多，这类投资者根本就没有承受本金损失风险的能力。这甚至没有达到银行理财执行的5万元认购门槛，要知道，银行理财到现在为止还都是隐性刚兑的。所以说，原油宝投资者适当性管理上肯定是出现了很大的偏差。 从投资者适当性问题展开，我们不得不提一下雷曼兄弟迷你债券事件。 “迷你债券”虽然名为债券，实际并不是债券。是由雷曼附属SPV向公众发行的信贷挂钩票据CLN，所募集资金通过雷曼亚洲公司购买AAA级CDO，作为迷你债券的抵押品，并通过CDO产生的现金流用于对迷你债券还本付息。为了使CDO的付息频率、方式与迷你债券保持一致，SPV与雷曼特别金…

  2020-05-06

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• 金融

  中行原油宝到底是“通道”还是“对赌平台”？

  上周末A中国银行的衍生品市场，甚至股市。 昨日有消息，一些保证金欠款，暂不上征信系统。态度缓和，依法处理，这是进步。 目前农产品对境外市场的依赖度比较高！原油宝事件，应该是一次重大风险提醒！它提示我们，中国的金融系统有多么脆弱，多么不堪一击。 很多投资者包括媒体都来信问我：中国银行的原油宝到底是“通道”，还是自己攒的“期货产品平台的通道！如果是自己攒的平台，反而是好事情——投资者的损失可以“一风吹”了。 我仔细看了原油宝的交易规则，它在疫情期间每天晚上22点之后关闭的，没有夜盘，与美油美国原油期货临时修改交易规则——产品价格可以为负，中国银行没有及时修改交易规则，也未开通夜盘。因此，中国银行责任重大。 当然，投资者（投机客）也有责任，很多人不相信理财产品，银保监会干什么吃的？疫情期间停止夜盘交易，这是不是再给境外敌对势力“递刀子”？

  2020-04-27

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• 资讯

  原油投资遭遇灵魂拷问：巨亏背后你必须知道的移仓、升水和抄底

  做投资，做交易，觉得不太好的，不参与。有一句话最近在原油引爆整个国内的投资市场。不管是做期货的，还是做外盘的，都第一次把注意力如此集中地放在了原油上面。 很多很多人在衍生品领域的影响注定是非常深远的。 本来，大家以为原油跌到20美元了，现在来抄个底，跟捡钱有啥区别呢。 市场普遍认为“长期来看，油价不太可能一直低于30美元/桶”。从20到30，这得有50%的利润空间在这等着呢。 于是，不管懂不懂原油的，都抢着来捡钱了。工行、中行等一众银行，开通了纸原油的业务。资金存管在银行，安全、放心。关键是，还可以一桶一桶地买！ 要知道，国内的杠杆，但是按照桶来买，还是可以把资金效率放大到一个非常高的程度。 几百块钱，就可以参与纸原油，号称适合大众期货市场通常称为“升水”。 可以看到，原油移仓的价差绝大部分时候都非常小。上图中4月20日的数据为事先的估算数据，并非最后的结果。 所以，4月20日的数据出现-37美元这样的历史从未发生之事，也是让太多人懵了。 我在朋友圈里也比较直白地发表了我对于当下原油的看法，如下： 国内做交易和投资的100个人里面，有95个人搞不清期货和保证金。或者说，在保证金相同的情况下，桶数自然减少。 它对收益并不产生任何的影响。消耗的是移仓的手续费，至于手续费的贵或者便宜，这是事先定好的规矩，没什么好抱怨的。 一个很简单的道理，客户绝对不会因为移仓而产生损失。 例如投资者如果存入2000美元保证金，并以19美元/桶的成本持有美油2005合约100桶，则其保证金占用为1900美元，移仓当天，如果美油2005合约结算价格为20美元/桶，美油2006合约结算价格为26美元/桶，则客户按照20美元/桶卖出100桶美油2005合约获利100美元，再通过剩余的2100美元保证金，以26美元/桶买入80.7桶（最小0.1桶），保证金占用为2098.2，保证金余额依然是2100美元（…

  2020-04-23

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  市场主要风险是“滞涨” 房地产让宏观政策投鼠忌器

  作者：资本市场趋冷，商品物价大涨，劳动者生活水平严重下降。 治理通胀很简单，美联储不敢轻言连续降息，不仅仅是因为美国股市降温，防范最终的“连续暴跌”。这一点，川普不懂的。 中国的情况更复杂，因为中国的“滞涨”表现形式与经典的滞涨不太一样。原因是：中国的货币“池子”一直是房地产，房地产市场的“肚皮”大得很，可以装下许多多余的货币。因此，中国农产品没有大幅度涨价，工业品却一直降价，CPI一直保持在可控范围之内，房地产功不可没！ 问题是，成也萧何败萧何，房地产毕竟也是市场，也有多头转向，也要回调，更重要的是，政策当局已经不喜欢房地产市场过度的绑架实体经济产业都出现“过剩”。 因此，振兴实体经济与“房住不炒”其实是悖论，房地产市场下滑趋势形成，不可能指望实体经济走好！ 房地产市场降温，股市也不可能收益很多。原因是：绝大多数企业都受影响——而货币政策很难实施“超宽松”。指望刺激政策出台的可能性很低，除非经济下滑趋势已经威胁到宏观经济的长远发展，因此，股市也是“鸡肋”。 “滞涨”的主要风险是经济下滑之后，物价反而上涨，尤其是大宗商品市场中的农产品一直在上涨，就是在赌货币政策宽松。这种“对赌”心态，导致货币当局不敢轻易地放松货币环境！ 我一直在讲：7、8、9三个月是“风险”周期，是诸多风险的聚集期，黑天鹅、灰犀牛，环伺四周，随时随地准备捣乱。这也是黄金贸易战、大宗商品市场主要品种则在高位等待时机。

  2019-08-16

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  何志成：人民币汇率仍是最重要的观察指标

  昨天晚上美国汇率跌破关键点后，大盘跌破2850点，在股汇双杀危险很大的情况下，人民币汇率跌破7后，没有出现“逃逸速度”，而是滞留在7附近。这个现象说明，汇率明显是被操控的。目前，人民币汇率即是谈判筹码，也是一种尴尬，破7又不敢大破，比如说一次性贬值跌透，这样的尴尬说明后市更难堪。 人民币汇率不是武器，更不能大幅度下跌，否则会激活内部风险，形成长期贬值趋势。那样的话，股市回到中长期熊市则是大概率事件。 当前，管理层在

  2019-08-07

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