年初至今，黄金上涨了19%。因为多个发达国家的国债跌入负收益率，使得持有黄金的机会成本相对下降，黄金作为避险资产的保险价值吸引力增加。
但是瑞银认为，如果风险情绪没有进一步恶化，现在加入黄金做多阵营已经太迟。如果美国经济数据改善，美联储就会加快货币正常化路径，届时金价的趋势就会转变。
瑞银表示，目前价位上，非投资性的黄金需求可能已经疲软，投机者和对冲基金是唯一的买家。一些迹象显示对冲基金持有黄金希望作为资产组合的保险，不仅仅是避险作用。然而，投机持仓已经达到极致，未来投机者持仓趋势改变的风险在增加，可能令金价回撤。
瑞银建议投资者，如果金价在未来几周涨至1310美元/盎司投资者就可以考虑削减黄金持仓，如果黄金跌回至1100美元/盎司，就可以考虑增加持仓位。未来一年，金价的均衡价格在1200美元/盎司，投资者应当考虑1100美元/盎司作为入场点。
不过瑞银表示，金价的结构性下跌已经结束，美国实际利率为负，投资需求增加以及央行买入都会支持黄金在未来6到12个月里涨至1200美元/盎司。而黄金供应下降也是另一个支持性因素。
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