关逸秋：通货膨胀来了 原油暴涨扛鼎

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  下面是过去25年美国股市45%的下跌，超过800万人失业。 所以这个债务上限主要还是给了两党一个吵架的机会。现在不是拜登民主党执政吗？可是国会的众议院这边多数又是共和党，所以众议院议长麦卡锡就想借此机会逼着拜登来缩减之后的财政开支，那两边就谈。 美国这套财政机制其实也挺拧巴的，你看前2年拜登那边哐哐5万亿下去刺激经济的时候你不谈，现在债务快到上限了你才开始谈判。 其实世界上有债务上限的国家并不多，除了美国，还有丹麦。但是丹麦那个上限就巨高，基本上是它现在债务的3倍，所以是个摆设装装样子而已。 凯恩斯主义 世界上还真没有哪个国家是因为债务上限限制了自己国家发债，过去50年间，全球的政府债务都在持续不断攀升，那你说他们为什么要借这么多债？他们是怎么想的？ 首先，咱得搞清楚现在要解决的问题是什么。你想政府借钱不就是为了花钱吗？所以问题的关键就在于这些政府为什么要花这么多钱。 现代经济学的鼻祖，就是提出看不见的手的亚当·斯密，他其实非常反对政府花钱，他觉得市场竞争才是效率最高的，所以政府你就管得越少越好，做到越小越好，你要是借那么多钱、花那么多钱，是一件极其不负责任的事情。 美国18、19世纪的时候非常遵循他这套理论，就鼓励竞争，政府基本上能不管就不管。但是慢慢问题就出现了，它就发现要是完全让市场自由竞争，每隔一段时间经济就崩一次，每隔一段时间就崩一次，最严重的就是1929年大萧条，面对这么大的大萧条，美国政府当时依旧坚持着那套，我要老老实实做自己，我不要过分干预经济周期，可没想到这萧条一下就持续了10多年。 事后很多经济学家都认为这个萧条之所以能持续这么长时间，和政府的不作为脱不了干系。在这种时代背景之下就出现了另一个经济学大神凯恩斯，他就提出来一套新的理论，当时就开始被各国的政府采纳，极简地概括就是说，市场它也会失灵，所以政府不能完全不管，尤其是在经济萎靡的时候，大家不是不愿意…

  2023-07-22 • 金融

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• 美国未来12个月发生经济衰退的概率飙升至68%，是上世纪80年代初以来最高水平

  本周，美国劳工统计局公布了4月份消费者物价通货膨胀的持续放缓是在长达1年多的融资产价格，如比特币，并被视为导致区域性银行业危机的原因之一。 显然，与通胀的战斗可能远没有结束，我们的研究表明，之前的几轮通货膨胀比人们想象的更顽固。我们想看看经济方面接下来会发生什么。 利率 通胀放缓可能会给期货市场暗示12个月后的联邦基金利率为3.8%。 鉴于目前FOMC的目标区间为5.0%-5.25%，市场对12个月后3.8%的预期意味着，美联储将开始降息行动。我们猜测，利率的方向很可能由下列其他经济因素决定。 银行业危机 区域性的银行业危机将是今年的焦点，这也凸显了对像比特币这类资产的需求——一个在银行系统之外的资产。我们一直认为比特币是银行业危机的受益者。不过，以美联储的流动性工具，如初级信贷（贴现窗口）和新设立的银行定期融资计划（BTFP）的提款来衡量的银行系统压力信号，已经显示出危机正在降温。 历史经验告诉我们，银行业危机一般都不是短暂事件。虽然目前情况看起来有所好转，但在利率上升过程中积累的损失的根本原因尚未得到充分解决，因此我们认为，现在宣布胜利还为时过早。 提高债务上限 这可能是这个夏天人们谈论最多的耶伦继续发出警告，就像她在接受彭博社采访时所说的那样，但最终还是要由立法者来解决。 在2011年债务上限谈判的争议期间，比特币还默默无闻。鉴于比特币今天的声量和地位，我们想知道它作为一个对冲主权债务违约风险的投资工具，将做何反应。我们认为，在这种情况下，比特币和黄金等非主权发行的价值存储手段将有良好表现。 衰退的概率直线上升 早在近一年前，美国经历了连续两个季度的GDP下降时，我们就讨论了经济衰退的前景。虽然周期大师们拒绝称其为「经济衰退」，但未来12个月内发生经济衰退的概率已经飙升至68%，是自20世纪80年代初以来的最高水平。该概率模型基于收益率曲线，该模型的倒挂在过去一直是经…

  2023-05-13 • 区块链

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  2022年全球经济回顾：特斯拉跌68%，阿达尼成亚洲首富，爱尔兰GDP领先，美国鸡蛋涨了4倍

  今天我们将会颁出十大奖项，来一起回顾2022年里表现最好和最差的个人、公司和国家，通过颁奖这样一个大家喜闻乐见的方式，回顾和总结一下2022年里一些比较值得关注或者有意思的财经事件。 2022年度表现最差公司 我挑选出了市值超过1000亿美元的巨头公司，然后看它们2022年的表现，按百分比来说下跌最多的公司就是我们今天的候选者，它们分别是：互联网巨头Meta（原名Facebook）、半导体巨头AMD、新特斯拉、流媒体巨头Netflix（奈飞或网飞）、半导体巨头英伟达、互联网巨头亚马逊、半导体巨头英特尔。 这些巨头的下跌幅度全都超过了50%，而跌得最多的，也是最差表现公司的获奖者，就是特斯拉。 截止到2022年12月30日，特斯拉以68%的跌幅领跑，而Meta则以64%的跌幅屈居亚军。 注意，我只选了市值超过1000亿美元的公司，虽然这个奖项是按百分比算的，但若按市值算，跌得最多的其实是亚马逊。截止到12月29日，亚马逊市值下跌了8750亿美元。 还有一点值得一提的是，这七个候选人里，有三个都是半导体公司。其中英特尔有自己的问题，但若看AMD和英伟达过去2年的股价，跟标普500对比，在2021年缺芯的时候是风光无限的。虽然2022年一方面需求下滑，另一方面美国对中国的制裁对它俩的打击都不小，但这波下跌更多的可能就是回调。 2022年度表现最好公司 市值1000亿美元以上的巨头公司里，2022年涨幅超过50%的共有3家，而且非常不出意外，全是石油公司，其中艾克森·美孚（Exxon Mobil）凭借着78.32%的涨幅雄踞榜首。 在2022年能源危机中，这些石油公司趁机大赚一笔也是理所当然。但如果你仔细看石油价格，其实从6月份就开始慢慢回落了。不过不管是Exxon Mobil还是Chevron，它们都摆脱了跟石油价格的共振，屡创新高。相比之下，同样是石油公司，沙特阿美的表现就没那…

  2023-04-30

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  欧美通胀高烧不退，他们政府和央行脑子里怎么想的？

  1923年，德国人竟然拿纸币来糊墙、生火。当时德国马克变得一文不值，上厕所用都嫌太小。物价平均每两天就要翻一番，年化的全球经济的主题。今天咱们尽量轻松有趣，而又深入地聊一聊这个通货膨胀，还有政府和指数，大概就是衡量我们平时用的商品和服务的一个物价走势。 以美国CPI为例，60年前大概是29点几，现在是296。不过你看这个绝对的数字其实意义也不大，你看它对比就知道，OK，现在美国的物价大概是60年前的十倍，也就是说60年前的1美元就大概相当于现在的10美元。是不是比你想象那个通货膨胀率要低？ 同样60年间，澳大利亚的物价翻了16倍，英国翻了25倍，印度翻了88倍，土耳其翻了970万倍。 物价涨就是钱越来越不值钱了，这个其实不难理解。 经济学家用来形容和解释通货膨胀的公式有一大堆，什么凯恩斯主义、货币主义、新凯恩斯主义等等，就是你听着都感觉好像很有道理，但这里边几乎没有一个是长期好用的。这个其实也是通货膨胀非常神奇的地方，因为它的形成原因其实你怎么想非常之简单：无非就是经济体当中流通的货币量超过了经济的体量，太多的钱就追逐太少的商品，那物价不就自然而然涨了吗？ 可是就这么简单个事儿，大家就是拿捏不住。你要知道，各国央行的首要目标，甚至很多央行唯一的目标，就是要维持物价的稳定。就是钱你随便印，利率你也随便调，你就只要保住物价稳定，保住这个通货膨胀率就行了。但它就是保不住。即使就是像ARe你那什么痛苦指数，还是经济发展更重要。 好，那要是反过来通货紧缩呢？那就是说同样的100块钱，你明年买的东西比今年还多。那要是我肯定就把钱藏在床底下了，这样你财富其实在一年比一年变多。这样听起来是不是就一点也不痛苦，很爽了。 可是问题就在于，那大家就不努力赚钱干活了，在家躺着就完了，花钱也尽量减少。毕竟你不花钱，实际上就相当于是在赚钱。那所有的人就都会变成非必要不花钱，而这个其实长期来讲的话，就会…

  2023-04-23

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  通货膨胀预期会打压股市，还是推升股市？

  近期，药价、猪价、不少汇率贬值，诸多推升通胀预期的迹象显现——粮价还没有上涨，但是很悬。从经济学角度研究，温和的股市的，因为其背景往往是经济“过热”，但恶性通货膨胀却会进一步摧毁股市，因为它不仅会引发滞胀担忧，而且会导致经济预期的混乱。 那么，未来中国会不会出现恶性通货膨胀呢？一般来说，不会。有一种算法：中国有多少公务员、企业中上层干部？他们有多少“不会用”的存款？据测算，大约有50万亿——已经超过了A股市值。这些存款是物价的稳定器；还有被套在股市中的宏观经济的萎缩，货币的购买力也在萎缩。 上文写了，中国庞大的官僚系统不仅是宏观经济的稳定器，也是通货膨胀预期的稳定器。但是，成也萧何败也萧何，庞大的官僚系统也具有“破坏力”，因为这个系统不仅不赚钱，而且需要消耗财政。 近期辽宁省宣布：省直机构659家公益性事业单位，已整合为65家大型事业单位，精简比例达到90％。8月底之前完成省市县乡四级政府下辖的事业单位要完成90％以上的精简。这个文件还特地将1：39的“官民比”定为奋斗目标（不包括国有企业领导人）。 这一官民比意外曝光了各地官满为患的真实数据，中共中央党校研究室副主任周天勇撰文表示，中国的官民比是1：18（不包括国有企业领导人），而国际上主要国家的官民比都在1:45（俄罗斯），甚至1:80（美国）以上。 庞大的官僚系统对股市稳定有作用吗？很小。比如，

  2018-08-20

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